各航司客座率同比环比均提升，预计航空股春天已至.pdfVIP

1、“五一”小长假有望刺激出行高峰，大概率超越正常年份 3 月10 日，国务院办公厅发布通知，今年劳动节5 月1 日至5 日放假调休，共5 天，4 月25 日（星期日）、5 月8 日（星期六）上班。 去哪儿数据显示，消息发布后，五一长假机票搜索量增长 1.2 倍，五一假期机票预订量 已经超2019 年。携程数据显示，当天（3 月10 日）机票搜索量单日增幅达10 倍，此外 酒店订单中，3 月10 日前预定4 月30 日-5 月5 日酒店订单量较2019 年增长53%。 我们认为受此前就地过年等政策压抑的旅游休假、探亲需求，或在五一小长假释放，五 一小长假需求或迎来爆发。而“五一”需求将成为暑期旺季需求预演，民航业总体盈利 拐点或在2-3 季度之间实现。 回溯过去几年五一假期： 需求端：16-19 年（19 年为可比口径）国内旅客接待人数复合增速 12.6% ，旅游收入复合 增速 14.2% ，同时19 年五一期间民航运输量690.8 万人次，同比增长 12.4% ，保持双位 数增长。 图表 1 历年五一假期表现 天数 国内旅客接待人数 同比 旅游收入 同比 民航运输量 同比 客座率 2016 3 1.17 681 2017 3 1.34 14.4% 791 16.2% 2018 3 1.47 9.3% 872 10.2% 614.6 2019 4 1.95 13.7% 1177 16.1% 690.8 12.40% 83.60% 2020 5 1.15 -41.0% 476 -59.6% 316 -63.80% 66.45% 资料来源：wind ，交通运输吧，华创证券整理 同时供给端，2020 年三大航+春秋+ 吉祥，合计净增28 架飞机，增速1.1%，19 年5 家航 司运输飞机占行业（3818 架）比重65% ，已具备行业代表性，而考虑737MAX 停飞的因 素，供需结构有望推动弹性。 图表 2 三大航+春秋+吉祥运力引进 2019 年 2020 年 增减 中国国航 698 708 10 南方航空 862 867 5 东方航空 723 725 2 春秋航空 93 102 9 吉祥航空 96 98 2 合计 2472 2500 28 资料来源：公司公告，华创证券 我们认