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内容目录
1. 调控措施频出，效果尚未显现 - 4 -
2. 广义库存规模仍大，地产存在去库压力 - 5 -
3. 库存较高融资受限，拿地下降拖累投资 - 8 -
4. 地产韧性难保持，制造业投资望接棒 - 10 -
- 2 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分
宏观策略专题报告
图表目录
图表1：房地产贷款集中度要求（% ） - 4 -
图表2：居民部门短贷和中长贷同比多增额（亿元） - 5 -
图表3：五大和百家龙头房企销售面积增速（% ） - 5 -
图表4：商品房销售面积和待售面积累计同比增速（% ） - 6 -
图表5：全国商品房狭义库存销售比（月） - 6 -
图表6：全国住宅和商品房广义库存（亿平方米） - 7 -
图表7： 全国商品房和住宅广义库存去化周期（月） - 7 -
图表8：十大城市商品房库销比（月） - 8 -
图表9：房贷利率和地产销售面积增速（% ） - 8 -
图表10：房地产开发资金来源 - 9 -
图表11：百城土地成交面积与新开工面积同比增速（% ） - 9 -
图表12：房地产投资增速中各部分的贡献（% ） - 10 -
图表13：钢材社会库存（万吨） - 10 -
图表14：货币供应量和商品房平均售价增速（% ） - 11 -
图表15：疫情对低收入群体收入影响更为显著（% ） - 11 -
图表16：制造业企业利润领先投资增速（% ） - 12 -
图表17：2019 年制造业研发投入强度前十名行业（% ） - 12 -
- 3 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分
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宏观策略专题报告
地产是拉动实体经济的重要引擎，今年即便在一系列调控举措出台的背
景下，地产行业似乎又实现了一个 “开门红”，那么，地产投资的 “韧性”年
内还会不会继续保持？地产对于经济增长的贡献又将如何？本报告以地产库
存状况为切入点对此进行展开分析。
1. 调控措施频出，效果尚未显现
地产调控措施频出。去年底今年初以来，对于房地产行业的调控措施频
频出台。2020 年12 月央行和银保监会联合发布 《关于建立银行业金融机构
房地产贷款集中度管理制度的通知》，划定银行业金融机构房地产贷款和个人
住房贷款的占比上限。多个地市也开始清理贷款违规流入房地产市场等问题。
据中原地产研究中心的统计，截至2 月底，今年以来各地与房地产市场有关
的楼市调控次数已高达87 次。
图表1：房地产贷款集中度要求 （% ）
45 房地产贷款占比 个人住房贷款占比
40
35
30
25
20
15
10
5
0
大型银行 中型银行 小型银行 县域农合 村镇银行
来源：W ind，中泰证券研究所
居民中长贷同比高增
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