一、2020年我国债券市场违约情况回顾.docxVIP

PAGE 2020年中国债券市场违约 2020年中国债券市场违约回顾与展望 ——违约事件持续发生，债券市场信用风险整体可控 债券市场研究部 第 Page \# 0#13 页 2020年中国债券市场违约回顾与展望 一、2020年我国债券市场违约情况回顾 （一）债券市场违约事件持续发生，违约数量和违约率均有所下降 2020年，新冠肺炎疫情给国内实体经济造成较大冲击，上半年我国GDP累计同比增速首次跌落负值，在政策的支持以及良好的疫情控制措施下，下半年经济逐步恢复并重启，全年GDP同比增速达2.3%。全国规模以上工业增加值累计同比增速、工业企业营业利润率均经历了上半年跌至历史低点至下半年由负转正的过程。在此背景下，企业盈利能力下降，流动性压力加大，信用风险显著上升。部分企业受疫情冲击过于严重，短期现金流无法覆盖债务敞口，最终形成债券违约，债券市场违约事件持续发生。 为应对新冠疫情对实体经济的冲击，缓解众多中小微企业经营困难的局面，2020年监管层加大宏观政策逆周期调节力度，货币与财政方面宽信用政策频出。在此背景下国内广义货币供应量和社会融资规模增速有所上升，市场流动性合理充裕，国内信用环境有所修复，整体融资环境较2019年有所改善，加之更多发行主体采用信用风险缓释措施以平稳市场出现较大的波动，如展期兑付、债务置换等，违约情况边际好转，新增和重复违约主体及涉及违约债券期数均有所减少。 2020年，我国债券市场新增30家违约发行人 联合资信认为当出现下述一个或多个事件时，即可判定债券和主体发生违约：债务人未能按照合同约定（包括在既定的宽限期内）及时支付债券本金和/或利息；债务人不能清偿到期债务，并且资产不足以清偿全部债务或者明显缺乏清偿能力，债务人被人民法院裁定受理破产申请的，或被接管、被停业、关闭；债务人进行债务重组且其中债权人做出让步或债务重组具有明显的帮助债务人避免债券违约的意图，债权人做出让步的情形包括债权人减免部分债务本金或利息、降低债务利率、延长债务期限、债转股（根据转换协议将可转换债券转为资本的情况除外）等情况；联合资信认定的其它事件。但在以下两种情况发生时，不视作债券/主体违约：如果债券具有担保，担保人履行担保协议对债务进行如期偿还，则债券视为未违约；合同中未设置宽限期的，单纯由技术原因或管理失误而导致债务未能及时兑付的情况，只要不影响债务人偿还债务的能力和意愿，并能在1―2个工作日得以解决，不包含在违约定义中。新增违约发行人是指发行人在统计期之前未发生违约本年度发生违约的发行人，包括公募债券和私募债券违约发行人。，共涉及到期违约债券97期，到期违约金额合计约1002.55亿元，新增违约发行人家数、涉及到期违约债券期数均较2019年（49家，140期）有所下降，但到期违约金额较2019年（914.50亿元）有所上升。其中，下半年新增违约发行人数量为17家，较上半年（ 联合资信认为当出现下述一个或多个事件时，即可判定债券和主体发生违约：债务人未能按照合同约定（包括在既定的宽限期内）及时支付债券本金和/或利息；债务人不能清偿到期债务，并且资产不足以清偿全部债务或者明显缺乏清偿能力，债务人被人民法院裁定受理破产申请的，或被接管、被停业、关闭；债务人进行债务重组且其中债权人做出让步或债务重组具有明显的帮助债务人避免债券违约的意图，债权人做出让步的情形包括债权人减免部分债务本金或利息、降低债务利率、延长债务期限、债转股（根据转换协议将可转换债券转为资本的情况除外）等情况；联合资信认定的其它事件。但在以下两种情况发生时，不视作债券/主体违约：如果债券具有担保，担保人履行担保协议对债务进行如期偿还，则债券视为未违约；合同中未设置宽限期的，单纯由技术原因或管理失误而导致债务未能及时兑付的情况，只要不影响债务人偿还债务的能力和意愿，并能在1―2个工作日得以解决，不包含在违约定义中。新增违约发行人是指发行人在统计期之前未发生违约本年度发生违约的发行人，包括公募债券和私募债券违约发行人。 2020年，我国债券市场重复违约 重复违约是指发行人在统计期之前已发生实质性违约，在统计期内再次未能支付其存续债券本金或利息。发行人19家，涉及到期违约债券53期，到期违约规模合计约327.63亿元，重复违约发行人家数、涉及到期违约债券期数和到期违约金额较2019年（28家，67期，416.57亿元）均有所下降 重复违约是指发行人在统计期之前已发生实质性违约，在统计期内再次未能支付其存续债券本金或利息。 从违约率来看，2020年我国公募债券市场违约率（0.61%）较2019年（0.88%）有所下降。 截至2020年末，我国债券市场累计有220家发行人发生违约，共涉及到期违约债券544期，到期违约金额合计约4383.25亿元。 资料来源：联合资信CO