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FINANCE DAILY 分析专栏：金融危机下哪里 安邦集团研究总部 总第2677期 2009年1月5日 星期一 存在反周期投资机会? TOC \o 1-5 \h \z 中国央彳丁眉官暗刀\不久各减息 3 央行降息潮年初可能接近尾声 3 二套房贷略显宽泛让银行无法具体执行 3 金融丑闻可能沉重打击欧元 3 信托财产登记制度的建立仍遥遥无期 4 存量房贷七折优惠让银行利润15亿蒸发 4 宽松政策将可能让今年央票余额减少两万亿 5 元旦刷卡消费记录显示民众未来预期较为乐观 5 韩国现在估计可以喘□气了 5 基金对A股市场走势的影响力明显下降 5 HYPERLINK \l bookmark10未来风投的问题项目将陆续暴露 6 国内外最牛基金经理对中国银行股判断迥异 6 订购热线： 010010服务热线： 010a涼） 021（±）?） 0755（深圳） 028（蜩） E?mail HYPERLINK mailto:aic@aic@0571（杭州） E?mail HYPERLINK mailto:aic@aic@ 0571（杭州） 高收益率显示投资者对政府通过长期国债筹资的担忧 7 两岸拟设共同基金为台商提供信贷担保 7 再融资的定时炸弹有可能率先在英国引爆 8 经济危机正在让全球各国政府实践截然不同的经济理论 8 www. anbound. com. cn K分析专栏』 【金融危机下哪里存在反周期投资机会？】 金融危机严重冲击全球实体经济，屮国经济的快速下滑显示出“覆巢之下无完卵”。 然而，市场还存在投资亮点吗？什么领域的风险相对较小？ 近日IDC （屮国）研究公司发布了《电子商务服务业及阿里巴巴商业生态的社会经 济影响》白皮书。其屮透露，2008年屮国电子商务交易额增长约20%,面向个人消费 者的电子商务交易额增长约为30%,淘宝网2008年交易额将约在1000亿人民币，预 计同比增长130%。即使B2B业务受到了危机冲击，但B2C和C2C儿乎完全不受影 响。该白皮书还预计，到2010年，屮国的电子商务交易总额将超过3万亿冗人民币。 2008年电子商务交易的火热，与受金融危机冲击而低迷的宏观经济情况形成了鲜明的 对比。 无独有偶，电子商务巨头亚马逊公司也于日前表示，2008年假期是有史以来销售 业绩最好的假期。在12月15日，网购商品数量达到峰值，世界范［羽内的消费者在当 天订购了 630万件商品。平均每一秒钊哦有72.9件商品被订购。这种热度也与传统销 售山场形成鲜明对比。据美国市场调研机构公布的统计结果，由于遭遇罕见的金融危机, 今年圣诞前后的假日购物季，尽管商家不断推出诱人折扣，但消费者出手谨慎，出现多 年未见的惨淡局面。国际购物屮心委员会预计，2008年圣诞节至年底可能是40年来最 黯淡的一个销售季。 消费品零售市场岀现罕见的“一边是火焰，一边是海水”现象，而网络销售则成为 反周期的亮点。这一特殊现象不仅仅出现在零售市场，在其他领域也有体现。在全球遭 遇经济危机之吋，电子游戏行业却迎来了难得的销售大旺。微软发布报告称，11月是 Xbox 360游戏机在欧洲销售最好的一个刀，同比增长了 124%。根据山场调研公司NPD 发布的数据，迄今为止，美国游戏行业总体销售增长25%o 10刀份游戏销售较2007 年全年增长了 35%o 电子游戏（包括网络游戏）成为反周期行业不是偶然，困难吋期人们可能就不会长 途旅游了，但呆在家玩网络游戏是人人都能消费的。以屮国网络游戏市场为例，大多数 玩家每刀消费约在50元至200元人民币之间，约相为于一天的薪酬收入。网络游戏的 价格弹性相对较小，金融危机对其直接冲击很有限。与此同时，虚拟世界还提供了人们 难得的逃避现实的可能性，在现实生活屮扮演着不如人意的角色，可是在虚拟卅界屮就 会有无数种可能性。 这些反周期的案例说明了什么？在我们看来，人类社会已经迎来了-?个网络化生存 的大趋势，这一?趋势一旦形成将不会改变。金融危机则成为一个特殊的外因，让该-?趋 势更直接地暴露在世人面前。网络的发展提供了新型的生产和销售方式，在金融危机冲 击之下，反而因为这种“特殊”的业态而赢得市场。 最终分析结论（Final Analysis Conclusion）： 网络不仅为人们提供了无限可能的虚拟世界，还成为传统业态发展的新空间。经济 形势好吋，这部分市场似乎可以忽略；为处于经济低谷时，结果发现这片空间还是抵御 金融危机冲击的“避难所”。对于投资者，这意味着经济低迷之下新的投资机会；对于 银行而言，也完全可以在这里发掘出巨大的业务空问。新形