中国民营企业跨国并购风险分析.docxVIP

Q 19^4-2010 Academic Journal Electronic 年7 5 8 0期 经营管理 一、中国民营企业跨国并购现状 我国企业的海外并购活动始于2 0世纪8 0年代，当时中银、中信、中化、首 钢、华润等大型国有企业首先开始了我国企业海外并购的有益探索。1986年， 中信公司利用国际银团贷款与加拿大鲍尔公司共同并购了加拿大塞尔加纸浆厂并大 获成功。1 9 8 8年，我国政府正式批准中化公司为跨国经营的试点企业，中化也 陆续进行了一系列的对外并购活动并渐趋频繁，民营企业也开始在海外并购中崭露 头角。特别是我国1 9 9 9年确立了 走出去”战略后，开始出现了普遍的对外并 购，跨国并购渐成为FDI的主要形式。从2 000年6月1日到2 0 0 4年3月 31日涉及中国民营股份上市公司的对外并购发生15起。实际上在此期间发生的 对外并购案远不止这些，还涉及在纳斯达克、香港H股上市公司的中国企业和大量 未上市的企业。2 0 0 1年8月，万向集团美国公司正式收购在美国纳斯达克交易 所上市的UAI公司，开创了我国民营企业并购海外上市公司的先河。同年10 月，浙江华立集团在收购了美国纳斯达克上市的2家公司 一一美国太平洋系统控制 技术公司（PFSY）和美国太平洋商业网络公司（PACT ）的基础上，收购了 飞利浦集团在美国加州圣何塞的CDMA移动通信部门（包括在美国达拉斯和加拿 大的研发分部）。2 0 0 2年10月，浙江金义集团采用资产置换形式，不出一分 现金收购重组新加坡上市公司 电子体育世界”，成功实现借壳上市。2 0 0 3年2 月，京东方科技集团股份有限公司以3.8亿美元整体收购韩国现代显示技术株式 会社的TFT-LCD（薄膜晶体管液晶显示器材）业务。2 0 0 5年上海企业 走出去”投资项目达4 9个，其中民企投资的占了2 5个。从以上趋势可以看出， 我国民营企业在我国企业跨国并购活动中迅速崛起，海外并购已成为我国民营企业 走出去”实现跨国发展的重要途径。 二、中国民营企业跨国并购的特点 1?海外并购数量少、交易规模小，但有上升趋势 早期参与跨国并购的主体几乎都是国有企业，从2 0 0 5年开始国有企业占整 个境外投资的比重由2 0 0 4年的3 5%下降到2 0 0 5年的29%，有限责任公 司所占比重为3 2%，超过了国有企业，属于民营企业的对外投资比例占了近一 半。2 0 0 5年民营企业的跨国并购总金额达到了80亿美元，是2 0 0 4年的近 两倍，但与全球近3万亿的并购总金额相比，仍处于起步阶段。上海市商务委员会 公布，2 0 0 8年，上海民营企业对外投资开办企业69家，投资额3.42亿美 元，投资额比2 0 0 7年猛增2.26倍。民营企业对外投资猛增，说 明民营企业在积极利用国内外 两个市场、两种资源”，同时也从侧面显示出国 际金融危机为一些有实力的中国企业提供了 走出去”的难得机遇。统计显示，上海 民营企业2 0 0 8年对外投资的项目数和投资额，在上海企业当年度对外投资的 大盘子”中分别占5 7%和4 8.3%，显示出民营企业的 主力”地位。 ?并购行业相对集中，并购领域集中在制造业 目前，中国企业海外并购主要是国有企业的资源寻求型并购和民营企业的市场 开拓型并购，主要涉及两大领域，一是资源类并购，如中石油、中石化、中海油等 三大石化企业对境外油气田权益的收购，以及国内矿产煤炭企业对境外矿区权益的 收购等；二是家电、机械、电信等优势产业的名牌企业并购国外同行企业。例如T CL集团收购德国第七大电视机厂商施耐德公司、大连机床集团并购美国和德国老 牌机床生产企业、冠捷科技收购飞利浦的全部显示器业务、华为收购两家美电信设 备公司等。所以中国民营企业的并购行业主要集中在制造业，包括电子信息、家 电、食品加工和机械制造等。 ?并购对象集中在发达国家 除一些资源型并购外，目前我国上千万美元的非资源型大型并购集中于欧美地 区。前几年，以并购中小企业为主，如上海电气收购日本秋山印刷等。近年来，对 欧美、日韩的并购案有所增加，一些企业开始尝试规模更大、交易更复杂的大型企 业或主营业务收购。如上汽集团、京东方、上海工业缝纫机、安玻彩管等接连成功 并购了韩、日、德、美等国的汽车、 精密制造和电子企业； 2 0 0 9年以 来，海尔集团收购美国第三大家电巨头美泰克、中国海洋石油有限公司收购优尼 科等尝试，都显现出并购大型化趋势。 4?并购动机多是为了获取有形或无形资源 如上海电气并购日本秋山印刷后，保留了其所有专利和大多数技术人员，使我 相关印刷技术跨越15年至18年踏入国际先进行列；京东方集团收购韩国现代， 获得了液晶显示器最关键部件的核心技术；上海海欣集团收购美国格利奴公司在纽 约的纺织分部，直接获取其生产和