先导智能-市场前景及投资研究报告：全球扩产开启.pdfVIP

机械设备/专用设备 公 司 研 先导智能 （300450.SZ ） 全球扩产开启，龙头率先受益 究 2021 年03 月30 日 ——公司深度报告 投资评级：买入 （维持） 日期 2021/3/29 当前股价(元) 76.06 ⚫ 全球扩产开启，锂电设备龙头受益，维持“买入”评级 一年最高最低(元) 99.60/34.66 未来几年全球动力电池产能持续扩张，将带动先导智能锂电设备需求继续上行， 公 总市值(亿元) 690.11 但考虑到疫情对2020 年发货的影响，我们下调2020 年、上调2021-2022 年盈利 司 深 流通市值(亿元) 688.94 预测，预计公司 2020-2022 年归母净利润分别为 9.14/16.04/23.98 亿元（前值为 度 总股本(亿股) 9.07 10.6/13.3/16.2 亿元），EPS 分别为 1.01/1.77/2.64 元/股，当前股价对应市盈率 报 告 流通股本(亿股) 9.06 75.5/43.0/28.8 倍。全球锂电扩产周期开启，先导智能作为具备整线解决方案全球 近3 个月换手率(%) 88.15 龙头，有望率先受益，维持“买入”评级。 ⚫ 欧洲崛起：政策叠加需求，汽车电动化提速 股价走势图 随着欧洲新能源车补贴的不断加码，欧洲各国电动化率持续攀升。2020 年欧洲 汽车新注册乘用车电动化率达 23.68% ，15 个国家新注册乘用车电动化率突破 先导智能 沪深300 10% ，预计未来电动化率还将持续提升。同时欧洲车企纷纷启动电动化战略，欧 200% 洲新能源汽车市场快速崛起，迎来本土产能扩产潮。 150% 100% ⚫ 电池扩产：三大电池势力，逐鹿欧洲市场 50% 在欧洲市场崛起背景下，与之配套的欧洲电池供应链也即将迎来高速增长期。目 开 0% 前在欧洲积极扩产的动力电池企业可以分为三类：日韩系传统电池巨头、中国动 源 -50% 力电池龙头和欧洲本土动力电池企业。分别以LG 化学、Northvolt 和宁德时代为 证 2020-03 2020-07 2020-11 代表。根据我们的整理统计，预计到202 1 年/2022 年，欧洲动力电池的产能将分 券 数据来源：贝格数据 别超过 126/ 178GWh。考虑到单位产能对应设备投资，2021/2022 年欧洲市场年 证 券 均新增设备需求有望超过百亿元。 研 究 ⚫ 先导智能：设备龙头率先布局国际市场 报 未来欧洲的扩产，将是站在亚洲经验基础上的高端迭代，自动化程度和效率要求 告 更高。先导智能2019 年 1 月29 日公告与Northvolt 签订 19.39 亿元的锂电池设 备采购框架协议；2021 年2 月26 日，公司与宁德时代签署战略合作协议，将为 宁德时代全球扩产