蔚蓝锂芯-市场前景及投资研究报告-战略调整，开启征途.pdfVIP

[Table_StockInfo] 2021 年03 月28 日 买入 （首次） 证券研究报告•公司研究报告 当前价：10.99 元 蔚蓝锂芯（002245）交通运输 目标价：15.00 元（6 个月） 完成战略调整，开启蔚蓝征途 投资要点 [Table_Summary]  推荐逻辑：a. 公司实控人变更，各业务板块发展战略调整完成。b. 公司在三 [Table_Author] 元材料动力型圆柱电池领域具有将近10 年的研发和制造经验的积累，护城河深 筑。经历之前动力电池领域的波折，公司锂电池战略已经重回优势的工具锂电 领域，未来行业规模与公司市占率双增长，锂电业务将带领公司重回高速增长。 c. 此外，公司是国内 LED 外延芯片行业技术水平、营运效率、盈利最好的企 业之一，行业从低谷开始回升，公司产品战略从低端向高端扩展，盈利水平持 [Table_QuotePic] 相对指数表现 续升高，预计2021 年实现扭亏。d. 公司是金属物流配送行业的领导者，业务 蔚蓝锂芯 中小板指 深耕多年，年均利润1 亿元左右，保证公司现金流稳定，支持公司新业务开展。 253% 200%  工具锂电池：公司是国内唯一进入全球TOP5 电动工具公司供应链的锂电池供 147% 应商。2018 年开始，锂电池业务开始战略调整，从车用动力电池领域切回至电 95% 动工具电池领域。2020 年锂电池业务毛利率21.32%，扣非净利率约15.7%， 42% 净利率显著高于行业平均水平。公司目前已有圆柱电池产能约 3.9 亿颗，将于 -11% 21 年第四季度 新增3 亿颗的产能，并且公司公布的淮安新厂的产线设计产 20/3 20/5 20/7 20/9 20/11 21/1 21/3 能合计为12 亿颗。电动工具无绳化趋势显著，目前，工具锂电池由于下游需求 数据来源：聚源数据 旺盛，及上游供给不足，形成了紧平衡。我们预测未来整个工具锂电池市场年 平均增速将达到15%以上，年增需求量约2 亿颗左右。公司有望凭借大股东的 基础数据 [Table_BaseData] 渠道优势提升市场份额，公司未来的新建产能将得到充分发挥。2021 年公司锂 总股本(亿股) 10.36 电池业务贡献4 亿元左右利润。 流通A 股(亿股) 9.68 52 周内股价区间(元) 3.65-14.33  LED：公司对LED 业务进行了战略调整，通过技术提升单品的附加值，持续进 总市值(亿元) 113.84 总资产(亿元) 71.64 行产品结构优化与客户结构调整，转向高光效、背光、植物照明等领域。行业 每股净资产(元) 2.56 整体出现了底部向