中国外汇储备风险及优化管理探讨.docVIP

聂海春 0811029126 中国外汇风险和优化管理 摘要：2009年3月中国外汇储备已稳 居世界第1位在美元持续贬值背景下， 中国外汇储备资产面临着严重的汇率风险美元持续贬值背景下，和较高的机会 成本，和较高的机会成本，整体收益率偏低。由此在后金融危机时代，如何对 中国外汇储备实施积极管理，优化资产运用中国外汇储备实施积极管理，合理 调整储备结构，合理调整储备结构，方式，提高储备经营效益，实施外汇储备 的保值增值。 关键字：世界第1位 风险问题 优化管理 保值增值 外汇储备在调节一国国际收支，外汇储备在调节一国国际收支，维持本 国汇率稳定，维持本国汇率稳定，防范货币危机方面有着十分重要的作用。危 机方面有着十分重要的作用。2009年3月中国外汇储备已稳居世界第1位。 次贷危机发生至今中国外汇储备仍呈快速增长势，2009年末，中国外汇储备余 额为23992亿美元，同比增长2 3.28%O其中2009年11月末，月末，亿 美元美国国债，3.28%。中国共持有7896亿美元美国国债，40%,按最新数 字计算中国人均外汇储备达到了近万元。占比40%,按最新数字计算中国人均外 汇储备达到了近万元。在美元持续贬值背景下，中国外汇储备资产面临着严重的 汇率风险美元持续贬值背景下，和较高的机会成本，和较高的机会成本，整体 收益率偏低，整体收益率偏低，同时外汇储备作为中国增 长最快的宏观经济指 标，也被外媒指出是“投机性热钱”长最快的宏观经济指标，也被外媒指出是 “投机性热钱”绕过资的宏观经济指标本监管流入追求增值的结果。本监管 流入追求增值的结果。而过高外汇储备，而过高外汇储备，加之外汇储备构成 不合理或者增长超过适度区间，都不可避免地降低了资源使用成不合理或者增 长超过适度区间，效率，导致经济过热和通货膨胀，带来更大的人民币升值压 力，效率，导致经济过热和通货膨胀，带来更大的人民币升值压力，也影响中 国经济的可持续发展。由此在后金融危机时代，也影响中国经济的可持续发展。 由此在后金融危机时代，如何对中国外汇储备实施积极管理，合理调整储备结 构方式，提高储备经营效益，实施外汇储备的保值增值方式，提高储备经营效益, 实施外汇储备的保值增值，是外汇管理当局亟需应对的重大现实问题。理当局 亟需应对的重大现实问题。 一、现阶段中国外汇储备增长趋势预双测及原因分析（一）中国外汇储 备变动状况 年至今，中国外汇储备规模进入快速增长时期。从1994年至今， 中国外汇储备规模进入快速增长时期。19 94年是外汇储备较快增长阶段， 94-1997年是外汇储备较快增长阶段，主要缘于1994年外汇管理体制重大改 革：取消企业外汇留成制度，实行银行结售汇制度，理体制重大改革：取消 企业外汇留成制度，实行银行结售汇制度，成立银行间外汇交易市场等举措。 成立银行间外汇交易市场等举措。1998-2000年是外汇储备缓慢1998增长阶 段，年亚洲金融危机影响，增长阶段，主要受1997年亚洲金融危机影响，中 国为维护亚洲 经济金融稳定，付出了出口遭受严重冲 经济金融稳定，坚持人 民币不贬值承诺，坚持人民币不贬值承诺，击的代价。2001进入外汇储备大 幅增长阶段，2007击的代价o 2001-2008年，进入外汇储备大幅增长阶段，2007-2 亿的增速增长。008年，外汇储备更是以每年近5000亿的增速增长。西方发 达国家加快向中国进行产业转移，持续保持较大规模流入，国家加快向中国 进行产业转移，FDI持续保持较大规模流入，加业转移 之国内经济平稳快速增 长以及加入WTO后的比较优势导致外汇储备激增。年至今进入外汇储备增速 放缓阶段，储备激增。2008年至今进入外汇储备增速放缓阶段，随着美国次 贷危机的影响逐渐向实体经济扩散并进一步波及世界主要经济体，也严重影响 中国的出口，2009年年中国出口下降超过16%,也严重影响中国的出口，随 着贸易保护主义抬头，金融随着贸易保护主义抬头，中国正遭遇日益激烈的贸 易摩擦。 危机的不确定性也导致国际资本对发展中国家的投资变得更为谨慎， 反映在资本账户下就表现为资金外流。反映在资本账户下就表现为资金外流。 同作用下，但增速已经明同作用下，中国外汇储备虽然在总量上依旧增长，但明 显放缓。 当前中国外汇储备增长状况呈现以下趋势和特征： 1 ?储备规模增长速度过快，总量偏大。在四类国际储备资储备规模增长速度 过快 产中，中国在国际货币基金组织的普通提款权和特别提款权所占产中， 份额很小，增长缓慢，黄金储备较稳定，几乎没变动过，份额很小，增长缓慢， 黄金储备较稳定，几乎没变动过，外汇储 备成为中国国际储备资产最主要的形 式。目前外汇储备是中国宏 备成为中国国际储备资产最主要的形式。观经济 中增长最快的经济指标。观经济中增长最快的经济指标。据《中