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中国企业海外投资财税思路的探讨 XX年是中论文联盟国“十二五”规划的启动之年，也是 中国提出‘走出去”战略的第十六个年头。今天，经过国际 金融危机洗礼的中国，在走出去的道路上逆势前行，同 时也在直面新的困惑。目前，中国企业对海外投资还普遍缺 乏实践经验，海外投资鲜有成功的案例。海外投资需要有全 局性、系统性的考虑，从而最大限度规避海外投资风险，实 现中国企业海外投资的战略目标。本文中，笔者就中国企业 海外投资几个关键因素逐步展开论述，首先从全局上纵向研 究境外投资的重要环节，随后从财税角度上引申出一种新的 思维模式，希望对海外投资策略有一定的启发意义。 一、影响海外投资的六个重要因素 海外投资的目标及战略考量 中国企业在考虑海外投资时的动机不尽相同，如TCL与 汤姆逊合资是为获得国际公司先进的技术及管理经验，联想 收购IBM是为了扩大企业的整体规模、提高企业协同效应、 延伸国际渠道等。投资建造LNG运输船是依据国家油气资源 战略需要，着眼于未来大型LNG船的巨大潜在市场。不同的 海外投资目标，决定了企业在海外投资时需要设计不同的交 易架构。 海外投资主体 中国企业需要明确内部各关联公司在整个企业运作中 的地位与作用，如控股公司是否合适直接境外投资、以子公 司名义对外投资是否存在某些限制、公司是否可以考虑在境 外设立新的投资主体、是否考虑与境外PE/VC合作成立收购 公司等，上述因素需要与公司对外投资的具体目标结合考虑。 税务影响与税收协定 不同的投资主体所形成的不同投资结构对于降低企业 未来运营的税务负担影响很大，通过设计选择合适的投资主 体结构及交易架构，有时能达到事半功倍的效果。中国与不 同国家签订的税收协定、相关条约均可能存在差别。因此， 需要从投资东道国、投资母国及第三国的税务规定、国际税 收协定等方面进行考虑，以确定投资架构。 中国政府机构审批 根据我国现有法律法规，中国企业境外投资一般需要向 发改委、商务部门、国资委和外汇管理局等部门申请事前审 批或核准，境外企业在当地注册后，还需报商务部备案，并 向我驻外商务参赞处报到登记。尽管中央及地方政府颁布了 一系列措施，鼓励国内企业“走出去”，参与国际经济合作 与竞争，但仍需结合国家关于企业境外投资产业的整体态 度、充分考虑政府审批机构的倾向性意见，判断境外投资境 内的审批难度。 外汇管制 国家外汇管理局XX年7月13日出台了《境内机构境外直接投资外汇管理规定》，进一步简化境外直接投资审批程 序，将境外直接投资外汇资金来源及境外投资资金汇出的审 核方式由核准制调整为登记制，扩大境外直接投资外汇资金 来源，并对境外直接投资企业的后续融资提供支持。总体上 看，由于中国外汇储备比较充足，外汇管制措施呈松绑趋势。 同时，一些大的境外项目用汇额度非常高，而通过境外资金 的运作可能会更加便利，从而加快境外项目的进展。 融资安排 海外投资的一些重大项目，可能仅通过企业的自有外汇 资金或银行借款等形式难以满足项目资金需求。因此，需要 考虑向第三方进行融资，而许多境外金融机构及投资机构都 倾向于通过境外操作融资事宜，减少中国境外相关机构的审 批及流程。 二、海外投资财税思路探讨 结合曾参与过的海外项目投资研究工作，笔者认为，海 外项目投资财税研究可以基本分为“三部曲”，依顺序分为 投资架构的设计、资金筹措和风险分析。本文重点研究投资 架构的设立方法和思路。下面将结合实例做具体分析。 中国企业在海外进行投资，一般会直接在投资东道国设 立项目公司和在低税负国家或地区设立中间控股公司，然后 再在投资东道国设立项目公司两种。 这两种投资架构在本身设立、税负的降低或递延等方 这两种投资架构在本身设立、税负的降低或递延等方 很不一样。尤其是后者，企业需要考虑能否降低或递延项目 公司分配股息以及未来转让项目公司股权取得的资本利得, 需要考虑在投资东道国、中国以及中间控股公司设立地缴纳 税负等问题。 实际案例分析 案例假设 A公司拟与一家国外公司合资在香港成立境外公司，并 负责运营海外业务。通过前期研究分析比较，投资架构基本 分为两套方案。 比较分析 方案一是A公司直接持有香港合资公司的股权，实施投 资分红方案时，合资公司按投资比例向A公司汇出股息。根 据香港的税收规定，合资公司向中国母公司汇出股息时，不 需缴纳预提所得税，但是中国企业针对股息所得需在中国缴 纳25 %的所得税，总体税负为25%o投资架构示意图如图1 所示。 方案二是A公司可以通过某个低税负国家的中间控股公 司，间接持有香港合资公司的股权，也就是设计中国-低税 负国家-香港的间接投资架构。根据香港税法的相关规定， 香港内部的股息支付或来源于外部的收入是无需征预提所 得税的。因此，在这种间接投资结构下，合资公司选择投资 分红时是不需征税