公司理财课件-第一章概述.pptVIP

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 2021/3/27 * 2001年美国薪酬第一的CEO—戴尔电脑公司总裁麦克尔·戴尔的薪酬结构 2021/3/27 * 案例: 把经营者收入与企业效益密切挂钩 深圳国企老总最高年薪96万 同样是深圳市属国有企业,深圳国际信托投资有限公司老总2003年度薪酬达96万元,而深圳特发集团老总同年度的薪酬为12万元,两者相距达8倍。原因是前者企业利润在当年度增长了2.2倍,其薪酬不仅有基本年薪,还 拿到了绩效年薪和奖励年薪;后者企业由盈利转为亏损6177万元,其薪酬只领到基本年薪部分,收入比上年减少了近8成。据深圳市国资办介绍,深圳35家市属国有企业推行年薪制一年多来,大大促进了经营者为国家创造财富的积极性。深圳市今年拟把年薪制与实施股权激励的长效机制结合起来,促使经营者的行为长期化。 2021/3/27 * 国内上市公司的薪酬:两个“牛”人的故事 伊利股份——郑俊怀 蒙牛集团——牛根生 2021/3/27 * 郑俊怀其人其事 在伊利的经营业绩 ——从40万资产的回民奶食品总厂 到50亿资产、80亿营业收入的伊利集团。 ——强大稳定的事业部经营体系,经受住了 其本人突然非正常离开的冲击。 ——对手的评价: 牛根生:没有郑俊怀总裁老大哥的培养,肯定没有牛根生的今天。 2021/3/27 * 牛根生其人其事 1999年8月18日被伊利辞退, 9个人集资900万创建蒙牛。 2003年销售收入40.715亿。 中间经过两次私募增资,2004年6月在港挂牌上市,公开发售3.5亿股,招股价3.925港元,发行市盈率19倍,上市首日涨幅22.89%。其本人持有45,505,172股。现股价已达6元左右。 与摩根斯坦利的豪赌:如蒙牛在未来３年的年盈利复合增长不能达到５０％,蒙牛管理层就必须将所持有的７．８％公司股权,即７８３０万股转让给摩根士丹利等策略股东;反之,若达到５０％的增长幅度,摩根等股东就将把同等数量的股权转让给公司管理层。 2021/3/27 * 郑俊怀的薪酬 报告期内公司高管人员实行年薪制。根据公司的经营业绩及本人绩效考评情况,经董事会薪酬委员会审议并经董事会决定兑现了公司高管人员2002 年度报酬。公司董事、监事及高级管理人员在报告期内已领取2002 年度报酬和津贴总额为10,336,619.65 元.金额最高的前三名董事、高级管理人员（董事兼任高管人员）报酬总额为5,120,000 元。 ——资料来源:伊利股份2003年报 估计郑的年薪收入应在200万以上。 高现金收入,但没有股权激励。 2021/3/27 * 牛根生的薪酬 1998年在伊利实际年薪已达108万。 蒙牛上市发行后,持有蒙牛股份4505万股,约合市值2.8亿。 如果未来三年“豪赌”成功,将再次获得数以亿计的报酬。 现金薪酬已经很高,但与股权激励相比,不过九牛一毛。 2021/3/27 * 结局的迥异与思考:股权激励的重要性 结局: 老大郑俊怀为获股权不惜铤而走险,成了阶下囚（管理层收购MBO); 后起的牛根生绕道海外连续私募和上市成功,靠股权激励成了亿万富翁。 2021/3/27 * 激励机制的关键要素 激励机制的审核由股东大会进行。 业绩评价标准合理、公正、可衡量:一般同时考虑会计绩效指标（如主营业务收入增长率、息税前利润率、净资产收益率）和市场绩效指标（股价表现）。 安然公司的激励计划为:1997－2001年间安然公司的股东权益收益率同SP500、90天期国库券收益率以及11家行业同类公司的收益进行比较,安然排名处于前6名。 万科公司激励计划为:在净资产收益率达到12%、净利润增长15%的基础上,以净利润增长额为提取基数,净利润增长率在30%以下按增长率提取,超过30%按30%提取。 2021/3/27 * 2、股东与债权人之间的代理问题 含义。股东与债权人之间的利益矛盾 强调借入 资金的收益性 强调贷款 的安全性 具体表现? 高风险投资 发行新债 额外发放股利 2021/3/27 * 解决方法。（债权人角度） （1）立法保护。破产时优先接管;优于股东分配剩余财产。 （2