20210409-兴业证券-3月兴证固收行业利差跟踪：低等级利差中，城投的区域分化扩大.pdfVIP

固 定 收 证券研究报告 益 ＃emailAuthor＃ 分析师： 罗婷 S0190515110001 黄伟平 S0190514080003 ＃title ＃ 低等级利差中，城投的区域分化扩大 ——3 月兴证固收行业利差跟踪 债 ＃assAuthor＃ 券 ＃createTime1 ＃ 2021 年4 月9 日 ＃relatedReport＃ 研 相关报告 投资要点 究 ＃summary＃ 一、 同等级不同行业利差跟踪 关注地产债利差表现的调整与  3 月，AAA 高评级行业利差全部走阔。其中利差走阔幅度较大的分别为地产公司 分化——2 月兴证固收行业利 债、汽车和钢铁。 差跟踪  AA+等级行业利差大多走阔。利差走阔幅度较大的行业分别为有色金属、通信和采 掘。 高等级利差收窄，结构分化进行  AA 等级行业利差大多走阔。利差走阔幅度较大的行业为地产公司债、化工和汽车。 时——1 月兴证固收行业利差 二、 同行业不同等级的利差跟踪 跟踪  3 月，强周期行业的利差表现分化，其中采掘AAA 和AA 级、交通运输AAA 级、有 色金属AA+级、房地产公司债AAA 和AA+级利差收窄，采掘AA+级、钢铁、建筑材 风险事件发酵期，利差持续调整 料、交通运输AAA 级、有色金属AAA 级、房地产公司债AA 级利差走阔。 ——12 月兴证固收行业利差跟  基本面的角度观察，煤炭行业生产要素价格小幅下跌，钢铁和建筑行业生产要素 踪 价格均上行。1）煤炭版块，本月动力煤价格环比下降，供给方面受环保检查等因 素影响产能释放受到一定限制。焦煤方面，供应基本恢复但低于同期，总体价格 关注信用风险事件对利差的波 小幅下跌。焦煤方面，供应基本恢复但低于同期，开工需求较强，总体价格小幅 动影响——11 月兴证固收行业 下跌。2）钢铁版块，本月螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷以及中板价格均上行。3） 利差跟踪 建筑材料版块，全国浮法玻璃价格相对坚挺，全国水泥价格指数环比上升。  3 月地产公司债利差有所分化，高等级利差收窄。土地方面，3 月土地总体供 信用债波动提升，行业利差表现