20210407-天风证券-凤21转债，涤纶长丝产业龙头企业之一，申购建议，积极参与.pdfVIP

固收收益 | 固定收益定期 凤21 转债，涤纶长丝产业龙头企业之一 证券研究报告 2021 年04 月07 日 申购建议：积极参与 作者 孙彬彬 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516090003 申购分析： sunbinbin@ 1. 凤21 转债发行规模25 亿元，债项与主体评级为AA/AA 级；转股价16.60 肖文劲 分析师 元，截至2021 年4 月2 日转股价值98.43 元；各年票息的算术平均值 SAC 执业证书编号：S1110519040001 为1.18 元，到期补偿利率12% ，按2021 年3 月30 日6 年期AA 级中 xiaowenjin@ 债企业到期收益率4.64%的贴现率计算，债底为89.61 元，纯债价值一 乔敏 联系人 般。其他博弈条款均为市场化条款，若全部转股对总股本的摊薄压力 qiaomin@ 为 10.75% ，对流通股本的摊薄压力为10.97% ，对现有股本摊薄压力较 大。 近期报告 1 《固定收益：仍建议关注中低价基本 2. 截至2021 年4 月2 日，公司前三大股东庄奎龙、新凤鸣控股集团有限 公司、桐乡市中聚投资有限公司分别持有占总股本 24.18% 、16.88%、 面较优标的 - 可转债市场周报 11.01%的股份，控股股东承诺优先配售，根据现阶段市场打新收益与环 （2021.04.02 ）》2021-04-05 境来预测，首日配售规模预计在 50%左右。剩余网上申购新债规模为 2 《固定收益：如何看待加强地方国企 12.50 亿元，因单户申购上限为100 万元，假设网上申购账户数量介于 100-300 万户，预计中签率在0.0417%-0.1250%左右。 债务风险管控？ - 信用周报 （2021-04-05 ）》2021-04-05 3. 公司所处行业为涤纶（申万三级），从估值角度来看，截至 2021 年 4 3 《固定收益：开工数据怎么看？-宏 月2 日收盘，公司PE(TTM)为45.00 倍，在收入相近的10 家同业企业 中较高，市值229.00 亿元，接近同业平均水平。截至 2021 年4 月 2 观 利 率 周 报 （ 2021-04-05 ）》 日，公司今年以来正股上涨17.55% ，同期行业指数上涨9.48% ，万得全 2021-04-05 A 下跌1.58% ，近100 周年化波动率为35.14% ，股票弹性一般。公司目 前股权质押比例为13.44%。风险点：1. 行业周期性波动风险；2. 产品 和原材料价格波动风险；3. 纺织品出口风险。 关注我们 扫码关注 4. 凤21 转债规模一般，债底保护一般，平价低于面值，市场或给予 15% 的溢价，预计上市价格为113 元左右，建议积极参与新债申购。