20210408-铜冠金源期货-铜2021年4月报：消费市场显现边际好转，铜价重启震荡上涨行情.pdfVIP

铜2021 年4 月报 2021 年4 月8 日 星期四 消费市场显现边际好转 铜价重启震荡上涨行情 联系人 徐舟 电子邮箱 xu.z@ 要点 电话 021 要点 ● 宏观方面，欧美日制造业PMI 继续回升，经济增长依然处于景气周期。特 别是美国推行新基建计划，有望继续支撑经济复苏。国内方面，3 月制造业景 2019 年2 月15 日 星期五 气度回归高位，表明制造业仍在扩张通道，打消市场前期对于滞胀的担忧，经 济运行总体延续扩张态势。 供需略显宽松 ● 供应方面，全球铜矿供应依然处于偏紧格局，进口铜精矿加工费再创新低。 铜价前高后低 考虑到2021 年主要新增产能投放周期要等到下半年，因此上半年铜精矿供应 紧张格局将持续。精炼铜方面，今年国内由于之前新增产能的投放，铜冶炼产 联系人 徐舟 量预计将继续保持增长。但是二季度在铜精矿加工费持续回落情况下，冶炼生 电子邮箱 xu.z@ 产利润回落，检修开始增加，预计精炼铜产量将难以达到预期。废铜方面，在 电话 021 新规落地之后，进口逐步回升，将对铜供应形成有力补充。 ● 需求方面，下游各个领域在今年前两个月的需求表现呈现大幅增长态势， 这主要归功于去年同期基数较低。但是随着 4 月份旺季的到来，我们认为市 场需求仍将继续回暖，保持较高的增速。 ● 预计未来一个月铜价走势震荡向上为主，主要在64500-70000 元/吨之间 波动。 ● 风险点：国内疫情扩散超预期，全球经济复苏不如预期 敬请参阅最后一页免责声明 1 / 16 铜2021 年4 月报 目录 一、2021 年3 月行情回顾 4 二、宏观经济分析 5 1、海外经济强劲增长，美国基建计划带来新动力 5 2、国内PMI 再次回升，经济运行延续扩张态势 6 三、基本面分析 7 1、上半年铜矿供应偏紧，进口加工费再创新低 7 2、精铜产量保持高位，二季度供应不宜过分乐观 7 3、废铜进口大幅增长，精废价差仍处高位 10 4、国内库存继续累库，预计4 月份开始去库 11 5、低基数下需求大幅增长，未来消费仍有向上支撑 12 四、行情展望 15 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 16 铜2021 年4 月报 图表目录 图表1 铜期货价格走势4 图表2 上海现货铜升贴水走势5 图表3 发达国家GDP 增速6