从创业板看中小企业融资难问题破解路径-文档资料.docxVIP

从创业板看中小企业融资难问题破解路径 [ 文献标识码 ]A 、创业板对于中小企业融资的意义 （一） 开启了中小企业直接融资的平台。 首先，创业板与主板 相比，上市标准在规定上有了改变：一是降低了总股本的门槛， 公募发行后总股本不低于 3000 万元，此规定低于主板 5000 万元 的标准； 二是对公司股东人数进行了限制，公募发行后股东人数 的标准； 二是对公司股东人数进行了限制， 公募发行后股东人数 不少于 200 人，而主板没有此项规定。 上市标准的改变为处于成 长期、具备一定的规模和盈利能力、技术经营模式上创新、有发 展潜力的中小企业提供了新的直接融资的平台。 在创业板上市的 企业可以通过创业板市场更方便地进行股权融资， 为企业的后续 发展奠定重要基础， 同时新股上市的溢价效应，可使原始投资增 发展奠定重要基础， 同时新股上市的溢价效应， 可使原始投资增 值。 其次，创业板激发了民间资本投资热情，利于中小企业吸收民间资金。 创业板的推出对于吸引民间资本、创投资本的投资热情，促进国民经济平稳健康发展具有重要意义。金融危机爆发以 其次，创业板激发了民间资本投资热情， 利于中小企业吸收 民间资金。 创业板的推出对于吸引民间资本、 创投资本的投资热 情，促进国民经济平稳健康发展具有重要意义。 金融危机爆发以 来，党和政府为缓解金融危机对我国出口所带来的负面影响， 提 出要扩大投资、拉动内需、保障就业，并实施了 4 万亿元刺激经 济增长的计划。 但这些措施仅仅依靠中央财政和银行资金是远远 不够的，需要吸引民间资本。 而资本市场的杠杆作用和示范效应， 对于拉动民间投资、 推动产业结构升级、 以创业促就业将起到极为重要的作用，创业板市场更将成为吸引民间资本的最佳渠道。 虽然事实上能够在创业板上市的企业最终可能只有几千家， 但创 业板市场所起到的导向作用，将会促使充裕的民间资本积极寻找 业板市场所起到的导向作用， 将会促使充裕的民间资本积极寻找 国家产业政策扶持的企业来投资， 从而能够使得超过几千家、 几 万家的中小企业从中获益。 （二） 提高了中小企业融资效率。 从融资效率来看， 创业板市 场能够为中小企业的发展提供更高效率的融资机制。 一方面， 中 不会小企业作为股权融资的主体， 相对于其他类型的融资主体， 所筹 资金受到的约束程度较小， 而且股权融资不需要偿还本金， 产生到期不能偿还的财务风险。 所以， 企业对所募资金的支配程 度较大、自由度高，从而融资效率高。另一方面，高效的融资机 制不仅使资金的筹集与运用具有较高的透明度， 保证资金由市场 机制引导流向生产效率高的企业， 而且还能通过股票价格传导机 制，促进企业在由初创到成熟的过程中快速成长， 提高资本使用 效率。其他中小企业在一定程度上会受到创业板的激励， 积极改 善内部治理结构， 完善财务体系， 为在创业板市场融资做好准备。 不会 二、创业板难以满足中小企业融资需求 创业板上市一年多以来， 成功地解决了一些企业资金困难的 问题。但同时由于创业板处于起步阶段， 所以也还存在不少问题， 依然难以满足中小企业的融资需求。 （一） 创业板上市门槛仍然偏高。 创业板上市企业的发行条件 非常严格： 公司必须最近两年连续盈利， 最近两年净利润累计不 少于 1000 万元，且持续增长，或者是最近一年盈利，且净利润 不少于 500 万元，最近一年营业收入不少于 5000 万元，最近 2 年营业收入增长率均不低于 30％；公司必须是持续经营 3 年以 上的XX公司，最近一期末净资产不少于 2000万元，发行后股本 不少于 3000 万元；公司必须主营业务突出， 主要经营一种业务， 并符合国家产业政策和环保政策。 对于准备在创业板上市公司的 高管、股东也要求具备相应的条件。 我国创业板市场容量有限， 相对于大量的中小企业来讲， 市资源非常有限， 这使得监管层在选取上市企业时条件比较“苛 刻”。北京美信志成咨询 XX公司在2010年12月31日《中国创 业板上市监测报告》中，对 203 家（截止时间为 2010．12．31） 成功过会企业的相关财务状况进行了分析。 203 家申报过会企业 的申报前一期的资产回报率平均值为 18．50%，前三期的资产 回报率平均值为 17．7%。根据国务院国资委统计评价局《 2004 年企业绩效评价标准值》的指标评定标准， ROA在7. 7 %以上为 优秀， 5．9％-7．7％为良好。创业板成功过会的 203 家企业中， 只有 6 家企业的资产回报率在 7．7％以下，属于良好范畴，其 余全部为优秀级别。这说明创业板上市的企业资产回报率很高， 企业在增加收入、 资金使用等方面表现良好。 净资产收益率方面， 通过对 203 家创业板成功过会企业申报前三期的财务数据分析