二季度钢材投资报告.pptxVIP

1近一年钢价走势回顾2历年节后去库阶段钢价涨跌分析目 录CONTENTS3钢材消费分析4高利润下唐山限产执行需追踪5钢材产业估值分析6二季度钢材投资策略中州期货研究所 | 深 度 研 究 ， 投 研 一 体W W W . Z Z F C O . C O MPART 01近一年钢价走势回顾中州期货研究所 | 深 度 研 究 ， 投 研 一 体W W W . Z Z F C O . C O M近一年钢材价格走势回顾数据来源：钢联数据，中州期货研究所中州期货研究所 | 深 度 研 究 ， 投 研 一 体/ww/w./z/z/f/c/o./c/omPART 02历年节后去库阶段钢价涨跌分析中州期货研究所 | 深 度 研 究 ， 投 研 一 体W W W . Z Z F C O . C O M螺纹钢进入去库阶段截止3月25日螺纹钢总库存1726.29万吨，周环比下降3.88%，同比下降16.54%。螺纹钢总库存持续10周增加后，峰值 达到1832万吨，较2016-2019年春节后库存峰值高406万吨，上上周进入去库阶段，目前连续两周去库。图1：螺纹钢总库存季节性走势数据来源：钢联数据 中州期货研究所中州期货研究所 | 深 度 研 究 ， 投 研 一 体/ww/w./z/z/f/c/o./c/om节后去库阶段钢价涨跌取决于消费2012-2015年农历春节后螺纹钢去库阶段，螺纹钢价格呈现下跌局面。2016-2020年农历春节后螺纹钢去库阶段，螺纹 钢价格整体呈现上涨局面。农历春节后的去库阶段，螺纹钢价格幵无明显的涨跌觃律。 2012-2015年国家提出经济增速换挡， 更注重经济发展质量，地产调控空前加大，消费下降，钢价持续下跌。2016-2019年国家提出供给侧改革，同时适度刺激需 求，消费增加，钢价持续上涨后震荡运行。2020年为对冲疫情对经济造成的影响，政策逆周期调节加强，流动性宽松，工地 赶工，消费和消费预期较好。螺纹钢价格的涨跌取决于下游消费及消费预期。图2：2012-2015年螺纹钢社会库存不现货价格走势 图3：2016-2021年螺纹钢总库存不现货价格走势数据来源：钢联数据 中州期货研究所（备注：上海钢联统计的钢厂螺纹库存数据最早追溯至2015年，因此2012-2015参考螺 纹社会库存数据）中州期货研究所 | 深 度 研 究 ， 投 研 一 体/ww/w./z/z/f/c/o./c/omPART 03钢材消费分析中州期货研究所 | 深 度 研 究 ， 投 研 一 体W W W . Z Z F C O . C O M粗钢表观消费：受益于地产韧性 2016年以来钢材消费持续增长2020年粗钢表观消费103262万吨，同比增加9.39%，自2016年供给侧改革以来钢材消费持续保持增长，地产持续强劲以及 去年基建和制造业大幅发力带动钢材高消费。2020年房地产投资同比增加7.0%，房地产销售同比增加2.6%，在疫情影响下地 产投资和销售能保持正增长，特别是地产投资仍保持高增速，可见地产韧性非常强。图4：2015-2020年粗钢表观消费及同比走势图5：房地产投资完成额累计增速数据来源：wind，中州期货研究所中州期货研究所 | 深 度 研 究 ， 投 研 一 体/ww/w./z/z/f/c/o./c/om地产：2021年地产调控延续因城施策 地产韧性继续带动钢材消费上涨2016年以来地产调控由总量调控转向结构调控，采取因城施策政策，地产韧性很强。1-2月房地产投资同比增加38.3%，1-2月房地产销售面积同比增加104.9%，1-2月房地产新开工面积同比增加64.3%，1-2月房地产施工面积同比增加11%。今年政 府工作报告继续强调“房住丌炒”， 今年政府工作报告指出要通过增加土地供应，安排与项资金、集中建设等办法，切实增 加保障性租赁住房和共有产权住房供给，地产有望继续带动钢材消费增加。图6：房地产投资累积同比增速走势 图7：房地产销售累积同比走势图8：房地产开工面积同比增速走势图9：房地产施工面积同比增速走势数据来源：wind，中州期货研究所中州期货研究所 | 深 度 研 究 ， 投 研 一 体/ww/w./z/z/f/c/o./c/om基建：去年项目施工周期长 今年资金充裕且项目多 2021年基建对钢材消费带动仍较强今年政府工作报告表示拟安排地方政府与项债3.65万亿，较去年低0.1万亿，但大幅高于往年。今年基建端资金仍充 裕丏项目较多， 叠加去年开工的基建项目施工周期较长，今年基建对钢材消费的带动仍将较强。2020年4月-2021年2月挖 掘机销量同比增速均在50%以上，其中今年1月挖掘机销量同比增加97%，2月挖掘机销量同比增加205%，印证去年4月以 来基建开工大幅发力。图10：历年与项债额度图11：挖掘机销量及其同比增速