20210427-国元证券-晶瑞股份-300655-公司研究报告：从技术积累到产能释放，材料国产化持续推进.pdfVIP

[Table_Main] 公司研究|材料|材料Ⅱ 证券研究报告 晶瑞股份(300655)公司研究报告 2021 年 04 月 27 日 [Table_Title] [Table_Invest] 从技术积累到产能释放，材料国产化持续推进 买入|维持 ——晶瑞股份（300655）公司研究报告 [Table_Summary] [Table_TargetPrice] 报告要点： 当前价：35.41 元  公司是国内新材料细分龙头，产品技术聚焦微电子和新能源领域 [Table_Base] 基本数据 公司主营业务自 2019 年将重心从低端光伏行业产品向半导体和锂电池倾 52 周最高/最低价（元）：51.77 / 26.15 侧，技术和产品走向主要是 围绕半导体材料和新能源材料两个方向展开， A 股流通股（百万股）： 158.56 多个产品线和生产基地处于建设中。 A 股总股本（百万股）： 188.70  超净高纯试剂 ：电子级双氧水、氨水达到G5 品质，电子级硫酸项目今 流通市值（百万元）： 5614.47 年也有望步入正轨。双氧水头部客户供货比例达 50%，现有产能 3.5 总市值（百万元）： 6681.88 万吨，未来三年规划在眉山、湖北和安徽扩充新产能 6 万吨，氨水未 [Table_PicQuote] 过去一年股价走势 来产能规划 2 万吨，硫酸 9 万吨产能有望明年释放。 74%  光刻胶/功能性材料：公司在国内半导体光刻胶领域处于领先地位，自 52% 研 i 线胶已经批量供货，KrF 胶处于中试测试阶段，目前公司具备年产 31% 1100 吨光刻胶能力，未来新产能规划为 4000 吨。 9%  产业链格局重塑，高纯试剂及光刻胶为中长期成长赋能 -12% 近年大陆地区 8/12 吋晶圆厂建设峰期，随着产能扩充带动国产配套化学试 4/27 7/27 10/26 1/25 4/26 晶瑞股份 沪深300 剂供应增大。晶圆制造中双氧水、硫酸和氨水消耗合计占比超过七成。根 资料来源：Wind 据中国大陆现有、在建和未来规划产线，我们测算高纯双氧水和硫酸全年 [Table_DocReport]