魏庆国（大成基金）投资风格分析.docxVIP

目 录 一、 基金经理投资理念 3 基金经理简介：研究领域全面，投资经验丰富 3 投资理念：将价值投资理念模板化、工具化，严格执行 4 选股标准：权衡“好行业+好公司+好价格”的不可能三角 4 风险控制：做好过程管理 4 二、 代表产品大成中小盘业绩表现 5 历史业绩：中长期领先，年度稳健优秀，季度胜率高 5 风险特征：最大回撤、下行风险小于同类产品平均 7 产品持有体验佳，定投累计收益可观 7 三、 代表产品大成中小盘投资风格 8 大类资产配臵：仓位主要是自下而上选股的结果 8 市值风格：不刻意关注风格 8 板块与行业配臵：重配科技和消费赛道 9 投资组合：持仓适度集中，仓位 1%以上个股 20-30 只 11 重仓个股：以成长个股为主，ROE 与利润同比增长率较高 11 投资操作：换手率呈下降趋势，基于风险收益比调仓 12 四、 基金公司介绍 13 基金公司简介：老牌基金公司，牌照齐全 13 旗下产品概述：产品线齐全，管理规模较大 13 一 一、 基金经理投资理念 基金经理简介：研究领域全面，投资经验丰富 魏庆国先生具有 10 年证券从业经历及 5 年基金经理经验，历任 8 只公募基金产品基金 经理，目前管理 5 只公募基金产品，合计规模 89.9 亿元（截至 2020 年底）。 魏庆国 2010 年至 2012 年底担任华夏基金研究员，主要覆盖传统周期类板块（建筑、建材、交运）；2013 年 1 季度任职于平安大华基金（现平安基金）研究部，主要研究消费领域；2013 年 5 月加入大成基金，主要研究 TMT 领域，2015 年 4 月开始担任基金经理，持续管理代表产品大成中小盘偏股混合型基金。 ）基金代码基金简称投资类型任职阶段基金规模（亿元）任职业绩（%）同期沪深 300 指数/中证 5 ） 基金代码 基金简称 投资类型 任职阶段 基金规模 （亿元） 任职业绩 （%） 同期沪深 300 指数/ 中证 500 指数收益（% 任职业绩 同类排名 160918 大成中小盘 偏股混合型 2015/4/7 – 至今 16.7 192.0 21.0% / -18.6% 22/451 00294 002945 大成盛世精选 灵活配臵型 2020/1/2 – 至今 2.7 73.5 23.2% / 18.7% 175/1882 008274 大成行业先锋 偏股混合型 2020/3/23 – 至今 6.4 48.1 38.2% / 19.8% 634/1083 2020/4/29 – 至今 008988 大成科技创新 偏股混合型 3.8 46.6 31.2% / 19.6% 运行不足一年 2020/7/16 – 至今 008934 大成科技消费 普通股票型 60.4 -2.1 6.4% / -5.8% 运行不足一年 与邹建共同管理 数据来源：Wind， 从代表产品大成中小盘中长期业绩来看，魏庆国任职以来，产品近 6 年基金年化收益率 19.6%，相对同期沪深 300 指数、中证 500 指数超额收益显著，在同类基金中业绩排名前 5%。 图 1：代表产品大成中小盘净值曲线（截至 2021 年 3 月 31 日） 数据来源：Wind、 四只新接任产品运行时间不足一年，从任职业绩来看，产品建仓节奏合理，在 2020 年以来的上行市场中，相对市场跑出超额收益，持有人感受较好。 投资理念：将价值投资理念模板化、工具化，严格执行 魏庆国自始至终相信价值投资，相信股票背后是企业，相信成长股投资不是价值投资的对立面，炒作才是。他将这一理念模板化、工具化，在日常工作中严格执行。 魏庆国个人股票池中有 200 只左右长期关注个股，他对每家公司设立单独的研究文档，既包括公司的投资逻辑（产业趋势、公司商业模型与核心竞争力、风险收益比等）、盈利预测、市场的分歧和不确定性、催化剂等，也定期更新年报、中报、季报分析与调研纪要，通过长期跟踪研究逐步加深对公司价值的理解。 选股标准：权衡“好行业+好公司+好价格”的不可能三角 选股时魏庆国认为，很难指望以很便宜的价格买到好行业的好公司，“好行业+好公司+好价格”是一个不可能三角，选股就是在这三者之间权衡。 好行业：长期发展空间广阔，或短期格局剧变，或竞争格局清晰； 好企业：商业模型好，企业竞争力强； 好价格：风险收益比高。 定量选股指标方面，重视收入现金比和 ROE。收入现金比至少要在 0.9 以上，不然做 100 元生意只能收回不到 90 元现金，长此以往是在毁灭价值；青睐收入现金比大于 1的公司，认为公司展现出了极强的议价能力。ROE/ROA 则要高于平均加权资本成本 （8-10%），但产能扩张阶段 ROE 逐