非标如何收缩.docx

正文目录 委托贷款规模趋于稳定，未来继续大幅压降空间有限 3 信托贷款今年仍有回落压力，预计继续同比少增 6 票据规模随经济波动全年趋稳，但短期受监管影响较大 9 今年是否还会有非标压缩导致的非线性信用收缩？ 12 图表目录 图 1：委托贷款、信托贷款近年来回落幅度较大 5 图 2：委托贷款余额持续收缩见底，未来剧烈回落概率较低 6 图 3：2020 年 12 月社融信托贷款分项出现明显收缩，信托贷款到期量达到高峰是重要原因 8 图 4：三道红线导致信托融资迅速收缩 9 图 5：2021 年到期量仍较大 9 图 6：票据规模和经济形势相关性较强 10 图 7：票据融资与监管环境也密切相关 11 表 1: 资管新规及其配套细则内容 3 表 2：《商业银行委托贷款管理办法》要点整理 6 表 3：2020 年信托监管趋严大事记 8 表 4：2015-2020 年票据监管文件愈发完善，整体边际趋严 12 信用收缩系列报告第二篇，我们重点分析社融的三个表外项目：委托贷款、信托贷款及未贴现银行承兑汇票在 2021 年的表现。总体看，三者走势主要取决于监管环境，2021 年主要是信托贷款项目回落压力较大，委托贷款压降已经进入尾声，回落压力不大，表外票据随经济形势波动，局部时间可能受监管政策影响较大。 委托贷款规模趋于稳定，未来继续大幅压降空间有限 2016 年底的中央经济工作会议提到“要把防控金融风险放到更加重要的位置，下决心处置一批风险点，着力防控资产泡沫，提高和改进监管能力，确保不发生系统性金融风险”，此后，针对资本市场多层嵌套、期限错配、资金池操作和刚性兑付等问题，监管部门加强监管力度，2018 年 4 月 27 日，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》正式发布，资管新规落地，相关监管部门也陆续发布配套细则。监管强化使得非标受到重创，限制非标配置及“期限错配”的要求直接冲击非标资产需求，对地产和政府隐性债务的监管也直接压降了非标供给，近几年非标资产规模经历了快速压降的过程，截至 2021 年 3 月末，社融构成中的委托贷款、信托贷款存量分别 为 11.04 和 6.01 万亿，分别较 2017 年末下降了 2.95 和 2.46 万亿规模，占整体社融存量的比重也分别降至 3.75和 2?，回落 3、2 个百分点。其中，委托贷款在 2018年 1 月《商业银行委托贷款管理办法》发布后压降的幅度最大，信托贷款 2020 年年中《信托公司资金信托管理暂行办法（征求意见稿）》和《关于信托公司风险资产处置相关工作的通知》发布后压降幅度最大。 表 1: 资管新规及其配套细则内容 发布时间 发布单位 细则名称 主要内容 2018/1/5 银监会 《商业银行委托贷款管理办法》 对委托贷款业务的资金来源和资金用途做了明确规定，要求银行加强委托贷款风险管理，并规定银行违规的处罚措 施。 2018/4/27 一行两会、外管局 《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》 资管行业进入落地阶段，明确非标债权类资产投资、加强产品净值化管理、消除多层嵌套、统一杠杆 2018/7/20 人民银行 《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关 事项的通知》 核心原则仍然遵循资管新规的“破刚兑、去通道化和去资金池化”的要求， 但在细则上有所放松 2018/9/26 银保监会 《商业银行理财业务监督管理办法》（理财新规） 银行业监督管理机构应当对理财业务实行穿透式监管，向上识别理财产品的最终投资者，向下识别理财产品的底层资产，并对理财产品运作管理实行全面 动态监管 2018/10/22 证监会 《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》和《证券期货经营机构私募资产管理计 划运作管理规定》 证券期货经营机构私募资产管理业务不得在表内从事私募资产管理业务，不得以任何方式向投资者承诺本金不受 损失或者承诺最低收益。 2018/11/26 一行两会、外管局 关于印发《金融机构资产管理产品统计制度》和《金融机构资产管理产品统计模板》的通 知 所有的资产管理产品将按统一的模板报送相关信息，统计信息规范化 2018/11/28 证监会 《证券公司大集合资产管理业务适用 关于规范金融机构资产管理业务的指导意见操 作指引》 大集合产品将转为公募基金或私募资产管理计划 2018/12/2 银保监会 《商业银行理财子公司管理办法》 对“理财新规”部分规定进行了适当调整，使理财子公司的监管标准与其他资管机构总体保持一致 2019/7/19 银保监会 《保险资产管理产品管理暂行办法》 统一保险资管产品监管标准,引导保险机构更好服务实体经济,有效防范金融 风险, 2019/10/18 银保监会 《关于进一步规范商业银行结构性存款业