国信证券--峨眉山A：控费助力17年业绩平稳,期待新班子新成长.pdf

公司研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 餐饮旅游 [Table_StockInfo] 峨眉山A(000888) 买入 景点 2017 年年报点评 （维持评级） 2018 年02 月12 日 [Table_BaseInfo] 财报点评 一年该股与沪深300 走势比较 峨眉山A 沪深300 1.5 控费助力 17 年业绩平稳，期待新班子新成长 1.0 0.5 17 年业绩增长 3%，Q4 扣非业绩大增492%略好于预期 0.0 17 年，公司实现营收 10.79 亿元，同增3.59%；归母净利润1.97 亿元，同增 F-17 A-17 J-17 A-17 O-17 D-17 2.83% （扣非增28.94% ），EPS0.37 元，略好于我们业绩前瞻预计的0.35 元。 Q4 单季，公司收入增0.51% ，业绩降2.98% ，扣非后业绩大增491.83% （16Q4 股票数据 因转让万年实业等获税前投资收益4980 万），主要得益于费用的有效控制。 总股本/ 流通(百万股) 527/527 地震+历史遗留问题压力下，费用有效控制确保 17 年业绩平稳 总市值/ 流通(百万元) 5,095/5,094 17 年，受九寨地震影响，景区购票人数319.14 万人次，同降3.26% ，但因客 上证综指/深圳成指 3,130/10,001 单价提升 8% ，故门票收入仍增4.32% ；而万年索道 10 月底改造使索道收入 12 个月最高/最低(元) 14.27/9.30 微跌0.44%；酒店收入增长12.01%，表现良好；旅行社收入则下滑40.05% ， 预计受团散比优化和结构调整所致。在地震致客流下滑、17 年计提高管离职 相关研究报告： 福利约 4270 万等压力下，公司仍实现扣非后业绩增 28.94% ，主要依靠费用 《峨眉山A-000888-2017 年三季报点评：费用 管控成效逐渐体现，未来发展值得期待》 —— 的有效管控，其中销售费用绝对额同比下滑 30.95% ，管理费用剔除高管离职 2017-10-27 福利影响同比下滑27.17% ，财务费用因短期借款减少下滑53.33% 。 《峨眉山A-000888-2017 年半年报点评：业绩 平稳增长，静待人事换届完成与国企改革花开》 高铁通车助力 18 年客流成长，国企改革有望带来中线看点 ——2017-08-27 《峨眉山A-000888-掌舵人圆满完成新老交替+ 18 年，公司计划客流335 万人次，营收/净利润 11/1.92 亿元，整体平稳。但 公司迎来发展新时期》 ——2017-04-05 《峨眉山A-000888-旖旎峨眉天下秀，蜀道平宁 考虑