20210520-中信证券-金融产品专题：金融产品发展趋势和展望.pdfVIP

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2021-05-21 发布于重庆
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金融产品专题金融产品发展趋势和展望厉海强首席金融产品分析师中信证券研究部 2021年5月 CONTENTS 目录 1. 金融产品市场主趋势：总量规模持续增长但速度受压制，合作大于竞争 2. 银行理财:2021Q1规模-3.2%，净值化转型持续推进 3. 公募基金：Q1规模+8.5%至近22万亿，头部公司份额稳中有升 4. 私募证券基金：预估Q1小幅增长至4.46万亿，CTA和债券策略表现独立 1 1.后疫情时代的金融产品市场:主趋势 I. 2020年度：大资管总规模增至125.09万亿的历史新高，公募基金增长最为强劲 II. 监管环境：持续有利于净值化和标品 III.驱动因素：实体经济杠杆率是很好的观测指标 IV. 趋势展望：长期升势明确、短期速度仍受压制 V. 结构为主：合作大于竞争 2 tWzRsOrOvN6McMbRtRnNtRmNiNqQmRfQsQpPbRoMrRvPmQtOvPsRrM 2018年末展望2019 ：大潮退去、大幕开启保险资管:15.69万亿基金/子公司专户:12.33万亿券商/期货资管:15.44万亿银行理财:29.97万亿信托:24.27万亿公募:12.70万亿私募:12.60万亿总123万亿元，占GDP约150% • 资料来源：图行天下 3 1.1 2020年度：大资管增至125.09万亿历史新高，公募增长最为强劲  金融产品市场规模2020年创出历史新高。基于基金业协会数据和我们估算，未剔除通道等重复计算因素，以银行理财（非保本浮动收益）、信托（资产）、公募基金、公募/子公司专户（含养老金）、私募基金、券商/期货资管、保险资管（以资金运用余额为替代）为国内金融产品（又称 “大资管”）的统计口径，2020年规模合计125.09万亿元，较2019年末增加10万亿元左右，幅度约8.7%，存量规模已经超过2017年末的高点（116.90万亿），创历史新高。  公募基金经历了最强劲的增长。作为标准的净值化品类，2020公募基金规模增至20万亿（+34.7%），主动权益型增长172%。私募行业规模近17万亿，增幅20%，证券私募4.3万亿（+67%）。信托、券商、基金子公司专户继续下降。  历史轨迹：超高速增长后持续放缓。2012~2015大资管曾保持30%-50%的年均增速，此后放缓，2018年出现负增长（-4.5%），2019年规模趋稳并小幅回升（+3.1%），2020年延续增长态势（+8.7%）。杠杆率是很好的观测指标。