《私募管权投资管理》第五章质量vs速度：PE投资项目选择中(精).pdfVIP

第五章质量 VS 速度 :PE 投资项目选择中的调研与评估 选项目看什么 —— 质量 ?还是速度 ? 自 20 世纪 90 年代以来 , 在我国形成了一股风险投资的热潮 , 私募股权基金如雨 后春笋般悄 然出现。 时至今日 , 私募股权基金已经在中国生根发芽 , 私募投资者之 间的竞争也愈加激烈 , 一个好的项目往往会吸引多家私募股权基金的关注。 于是 , 投资的质量与速度成为投资者必 须考虑的问题。 但鱼与熊掌不可兼得 ,在质量与速 度面前 ,需要投资者谨慎抉择。 如果投资 决策过于仓促 , 往往无法对目标企业进行 详尽的调研和调查 , 从而导致投资风险较大。 投资 的成功率就难以保证。 第一节 初识 —— 项目的前期调研 一、 怎样的项目 — 项目信息研读 (一 企业的历史沿革 想要知道企业过去曾经做过什么 , 怎么做的 , 取得了什么样的结果 , 就必须了解 目标企业的 历史沿革。 私募投资者对目标企业的历史沿革应当进行多个角度的审 视。 一般而言 , 企业历 史沿革信息可以分为以下几类 : 1. 目标企业概况 企业的概况是指关于企业最基本的信息。 它包括 :企业的成立时间、注册资 本、注册资本构 成 ( 无形资产所占的比例 、 注册地点、 主营业务、 企业性质、 企业目前主要股东的情况 (包 含股东名称、出资形式、出资比例 、企业的独资、 控股、参股公司以及法人机构的情况、 工资情况、职工情况 (职工人数、文化程度 分布 、企业经营的财务历史 (包含历年的销售 收入、销售成本、毛利润、纯利润、 总资产、总负债 、企业外部公共关系 (包含战略投资 者、合作伙伴 、企业近期及 未来 3— 5 年的发展方向、发展战略和要实现的目标。 2. 目标企业财务状况的历史沿革 私募投资者通常通过阅读企业的资产负债表、 损益表、 现金流量表和附注的 方式来获得目标 企业财务的历史沿革信息。 1 资产负债表资产负债表通常显示的是企业在某一特定日期的财务状况。 2 损益表。损益表通常显示的是企业在一定时期内的经营成果。 3 现金流量表。 现金流量表通常显示的是企业在某一个会计期间现金和现金等 价物流入和 流出的情况。 现金流量表最大的价值在于显示企业是否能够通过自身 的业务活动产生足 够的现金流。有充足的现金流才能证明企业的价值以及企业赚 取利润的能力。企业现金 流往往比利润更能真实地反映企业的经营情况。 3. 目标企业经营状况的历史沿革 1 企业的产品或服务 首先 , 应当重点关注目标企业的产品、 技术或服务的市场占有率 , 市场占有率 可以清晰地表 明企业产品或服务的竞争力 ; 其次 , 应当了解目标企业的产品、 技术 或服务能否以及在多大 程度上解决现实生活中的问题。 2 企业的营销策略 投资者如要了解企业的营销策略 , 就应该关注以下 4 个方面策略 :一是市场构成 和营销渠道 的选择策略 , 二是营销队伍的建设和管理策略 , 三是促销计划和广告策 略, 四是产品或服务 的定价策略。 3 企业的原材料采购 4. 目标企业的管理制度 企业管理的好坏直接决定了企业经营风险的大小。 (