2020年酱香型白酒行业深度分析报告.docx

2□席酱香型白酒行业深度分析报告 ?￡! 正文目录 TOC \o 1-5 \h \z 晋香品类崛起，中国白酒二次替代效应显现 5 \o Current Document 1.1清香型酒发展鼎盛时期——汾酒为王时代 6 \o Current Document 1.2浓香型酒发展鼎盛时期——五粮液为王时代 6 \o Current Document 1.3酱酒迎来发展风口——贵州茅台为王时代 7 茅台品牌溢出效应推动白酒行业或迎来香型的二次替代 7 工艺复杂、生产周期长、越放越陈提升醤酒溢价 8 \o Current Document 1.4香型替代具有一定规律，消费者对品牌及品质的追求为底层逻辑 10 产业数据角度：一峰独立群峰竞秀，酱酒规模爆炸式増长 10 \o Current Document 2.1行业靖况：凭借占行业7%的产能，捻起行业38%的利润 10 \o Current Document 2.2竞争格局：一峰独立，四大梯队群峰竞秀 12 普酒发展演绎路径：次高端价格带及地方酒弱势区域率先爆发 13 讀酒产区效应明显：赤水河核心产区品牌集群正逐步形成 15 普酒运作模式多样：“正面战?、“侧翼战”、游击战多模式共存 17 \o Current Document 酱香热原因剖析：酱香消费趋势已成，高利润造就强推力 18 \o Current Document 3.1消费者端：酱香消费者认知已形成，流行趋势无法逆转 18 \o Current Document 3.2经销商端：高渠道利润进一步增强渠道推力 19 \o Current Document 3.3厂商端：产能扩张速度受限，预计24年产能或超88万吨 20 \o Current Document 3.4资本端：经销商和资本涌入进一步助力酱酒热 21 \o Current Document 酱酒未来发展趋势和演绛路径一从酒行业长周期看“晋香品类” 22 \o Current Document 4.1行业未来趋势演绎：强升级、大品牌、新品类为三大发展趋势 22 \o Current Document 4.2酱酒发展阶段演绎：酱酒已进入价格驱动+品牌竞争阶段 22 \o Current Document 4.3品质、速度、运营能力为酱酒企业核心竞争力 24 \o Current Document 4.4酱酒未来规模推算：预计19-24年酱酒行业收入CAGR将超14% 24 \o Current Document 潜力酱酒企业情况一览 25 \o Current Document 5.1郎酒股份：赤水河畔名酒，战略聚焦高端青花系列 25 品牌力：地处赤水河畔，定位两大酱香白酒之一 25 产品结构：中高端产品贡献主要收入，瓦利能力不断提升 27 渠道：三大事业部独立运作，依托大商全国化扩张 29 \o Current Document 5.2国台酒业：茅台镇第二大酱酒企业，成长迅速 30 品牌力：立足茅台镇，打造全国第四大酱酒企业 30 产品结构：“酿造年份十出厂年份双标认证，一体两翼产品布局 31 渠道：高利润促成高渠道拉力，股权商模式实现深度利益绑定 34 \o Current Document 风险提示 35 图表目录 TOC \o 1-5 \h \z 图1：山西汾酒1993年后收入下降明显 6 图2: 2008年贵州茅台出厂价首次赶超五粮液 7 图3: 2013年茅台销量反超五粮液 7 图4：酱香型白酒收入占比不断提升 8 图5:酱香型白酒酿酒生产工艺流程 9 图6: 2010-2019年酱酒规模情况一览 11 图7: 2010-2019年酱酒产量情况一览 11 图8: 2019年主要酱酒产品所处价位帯及体量 12 图9:具备冲击百亿规模的单品示例 12 图10：白酒各价格带容量 15 图11: 2019年赤水河畔酱酒销量占比达85.45% 16 图12: 2019年赤水河畔酱酒收入占比达92.15% 16 图13:赤水河沿岸酒企布局情况 17 图14：历史年份出厂的飞天茅台具有较为成熟的价格体系 19 图15:酱酒普遍吨价较其他香型高（单位：万元/吨） 20 图16:高端酒收入占比持续提升 22 图17:白酒行业从金字塔型、纺锤型逐步变为哑铃型 22 图18:酱酒占白酒行业收入比将持续提升 25 图19:郎酒历史悠久，具有一定品牌力 26 图20: 17-19年郎酒营业收入逐年提升 26 图21: 17-19年郎酒归母净利润逐年提升 26 图22: 17-19年郎酒每年投入数十亿广告宣传费用 26 图23:定位“中国两大酱酒之一的青花郎广告示意图 26 图24: 17-19年郎酒