20210526-光大证券-快手科技-1024.HK-2021年一季报点评：用户增长超预期，线上营销业务驱动营收增长.pdfVIP

2021 年5 月26 日 公司研究 用户增长超预期，线上营销业务驱动营收增长 ——快手科技 （1024.HK）2021 年一季报点评 要点 买入（维持） 当前价/ 目标价：232.2/364.0 港元 事件：2021 年5 月24 日快手科技发布2021 年一季报。2021Q1 快手科技实 现总收入170.2 亿元人民币，同比增长36.6%。实现经调整净利润-49.2 亿元 人民币，亏损同比扩大11.7%。2021Q1 年公司整体毛利率41.1% ，同比增加 作者 6.9pcts。 分析师：付天姿 执业证书编号：S0930517040002 点评：用户数及时长增长强劲，粘性逐步加强。21Q1 平均DAU 以及平均MAU 021 分别为 2.953 亿以及 5.198 亿。日活用户人均使用时长同比增长 16.5% 至 futz@ 99.3 分钟。根据QuestMobile 数据：1）2021Q1 快手(主站)平均DAU 达2.4 联系人：王凯 亿，同比增长12.6%。快手极速版2021Q1 平均DAU 接近1.0 亿，同比增长 wangkai8@ 106.6%。2）2021Q1 快手主站人均日使用时长略高于2020 同期，快手极速 版人均日使用时长则增长近 10 分钟。快手极速版 DAU/MAU 上升 12.2pcts 市场数据 至57.8%。 总股本(亿股) 41.59 总市值(亿港元) ： 9,657.04 直播打赏：直播内容持续丰富，中长尾主播受扶持。直播打赏实现收入 72.5 一年最低/最高(港元) ： 213.2-417.8 亿元，同比下降19.5%，增速持续下降，收入占比同比下降29.7pcts 至42.6%。 近3 月换手率： 19.7 1）与CBA 合作，深耕体育直播垂直类目；“超级播”活动探索新直播形式。 资料来源：Wind 2）“蓝海计划”以“亿级”流量扶持直播公会，为中长尾主播打开上升渠道。 在线营销：营销产品全面升级，驱动收入高速增长。2021Q1 线上营销实现收 入85.6 亿元，同比增长 161.5%，收入占比同比上升24pcts 至50.3%。1） 2021Q1 游戏行业广告投放第一，投放数占比由23%同比上升3pcts 至26%。 文娱行业上升6pcts 至16%，头部行业投放数占比持续上升。2）小店通、磁 力聚星等快手营销产品持续升级，全方位覆盖商家营销需求，打造完整营销链 路。 电商：供给链资源持续整合，打造全方位商业生态。其他服务（主要为电商） 收入增至 12.1 亿元，同比增速高达 588.8%。收入占比同比上升5.7pcts 至 7.1%。1）闭环加速，快手小店占比提升。2021Q1 快手小店GMV 占总GMV 的比例由2020 年同期的53%提升至超过85%。2）整合供应链卓有成效，快 手好物联盟高增长。好物联盟GMV 占平台总额的贡献环比翻倍。 盈利预测、估值与评级：快手兼具私域社交+公域媒体两种产品特点，依托于 “老铁经济”和私域流量的强粘性和高转化的同时，积极开发公域提高商业化 变现效率，公司广告及直播电商业务商业化变现潜力正逐步释放。考虑公司未 来各类推广活动以及加大研发投入带来的销售费用和研发费用增长，我们预计 公司2021-2023 年经调整净利分别为-145.1/-38.4/16.7 亿元，与上次相比分 别+3%/-1%/-46% ，下调目标价至364 港元；同时考虑公司中长期受益于视 频化深入推进，商业化加速进行，且估