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2021-05-27 发布于广东
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公司研究 Page 1 证券研究报告—动态报告海外 [Table_StockInfo] 快手-W(1024) 买入互联网合理估值 317-334 元昨收盘 205.6 元（维持评级） 2021 年5 月26 日 [Table_BaseInfo] 海外公司财报点评一年该股与恒生指数走势比较快手-W 恒生指数 1.5 符合预期，商业化稳步推进，海 1.0 外亮眼 0.5  概览：业绩及运营数据符合市场预期 0.0 F/21 2021Q1 ，快手实现营收170.20 亿元人民币，同比增长37% ，与彭博一致预期基本持平；Non-GAAP 下净亏损49.18 亿元，同比扩大 13%，优于彭博一致预期 17%。股票数据总股本/流通(百万股) 4,159/3,393 整体来看，快手21Q1 业绩符合市场预期：1 ）直播打赏业务同比下滑总市值/流通(百万元) 965,700/787,800 20% ，主要系去年同期高基数。我们判断，广告和电商是快手当前的上证综指/深圳成指 3,497/ 13,607 核心驱动力，市场对直播收入的预期不高。2 ）广告业务变现效率持续 12 个月最高/最低(元) 417.8/205.0 提升，仍有较大商业化空间。2021Q1 ，快手广告收入为 85.6 亿元，同比增长161%，环比增长1%，占公司总收入比重为50%。3 ）直播电商业务GMV 略低于预期，快手小店占比达 85% ，电商闭环能力进相关研究报告：《互联网公司财报点评：拼多多（PDD ）：登顶一步加强。全球用户规模最大电商，多多买菜继续发力》  运营数据：用户数及时长保持增长，海外表现亮眼 ——2021-03-22 《微盟集团-02013.HK-财报点评：三大战略有快手的运营数据表现符合市场预期。2021Q1 ，快手MAU、DAU 及人效推进，SaaS 保持高增长》 ——2021-03-19 《港股双周数据跟踪：港股通流入放缓，碳中均单日使用时长分别为5.2 亿、2.95 亿及99.3min ，同比增长5%、17% 和领涨》 ——2021-03-16 及 17%，DAU/MAU 约为57% ，增长基本符合市场预期。海外业务表《京东集团-SW-09618.HK-四季报点评：业绩持续超预期，整合提效赢未来》 —— 现亮眼，2021Q1 ，快手海外市场的MAU 超过 1 亿，2021 年4 月进一 2021-03-15 步增长至1.5 亿以上，核心出海地区为南美洲及东南亚。《港股年报前瞻：三个维度看年报季机会》— —2021-03-11  投资建议：继续维持 “买入”评级我们维持对 2021-2023 年营收及净利润的判断，考虑到公司在内容、证券分析师：王学恒海外领域