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精品文档 精品文档 精品文档 第六章 公司发展能力剖析 本章主要内容： 1）公司发展能力剖析框架 2）公司发展能力剖析指标 第一节 公司发展能力剖析框架 1．框架1：以净利润增长率为中心 公司发展的内涵是公司价值的增长，但价值评估本身缺乏公认的模型，因此价值增长率 的计算就没有正确性，而且价值评估本身非常复杂，对剖析者在理论和实务方面有很高的要求。 能够这样认为：公司价值表现为给公司带来未来现金流的能力，因此能够用净利润的增长来近似代替价值的增长，以净利润增长剖析作为公司发展能力剖析的中心。 净利润增长率只能揭示公司发展能力的一个侧面，还需要以净利润增长率为基点，对影响公司净利润增长率的因素进行剖析，以全面把握公司的发展能力。 设定以下符号代表的含义： gt——t年的净利润增长率 NIt——t年的净利润 NAt——t年的净财产 ROEt——t年的净财产利润率（净利润 净财产） bt——t年的留存利润比率（留存利润占总利润的百分比） gtNIt NIt1 NIt1 NAt ROEt NAt1 ROEt 1 NIt1 NAt1 NAt 1ROEt1bt 1ROEtNAt1ROEt1 NAt1ROEt1 ROEt bt1 ROEt 1 ROEt 1 即：gt ROEt bt1 ROEt 1 ROEt 1 上式等号右边第一项反应了净财产利润率的变化对净利润增长率的影响。 净财产利润率 的提