碳中和至，储能风起.docxVIP

正文目录 与市场不同的观点 5 经济性拖累前期推广节奏，能源转型持续催生储能需求 6 储能协助提升系统价值，电力系统中需求场景多元 6 经济性：个别场景经济性已符合要求，内生增长动力仍需提升 7 模型假设：储能 EPC 成本下降，电池寿命及充放电效率提升 7 需求场景：高弃电率、高补贴、高峰谷电价差地区 IRR 可达要求 8 敏感性分析：补贴水平EPC 建设成本当地电价电池循环寿命充放电深度循环效率 10 路径推演：自发性需求分区域释放，技术进步稳步推进 12 区域特征：高上网电价区域内生需求率先释放 12 建设成本：技术持续推动产业链降本，海外直接从补贴入手 13 补贴：各地补贴或零星出现，配储电站权益增加是主流 14 循环寿命：超长续航电池仍在推进，系统协助延长循环次数 15 循环效率：针对性设计释放潜力，项目经验助力效率提升 15 储能经济性稳步提升，23 年新能源自发配储需求或逐步崛起 16 储能增加系统灵活性，系统价值、容量作用、安全价值并存 18 系统价值：增加电网消纳能力，降低电站系统弃电率 18 容量作用：降低客户容量电费，协助电厂极限调频 20 安全价值：协助数据与通信领域，保障电力供应稳定性 22 储能市场增长空间广阔，经济性拐点有望来临 23 新能源配储需求旺盛，支撑储能快速增长 23 市场空间：降本与政策鼓励双管齐下，储能是未来的高成长赛道 24 测算验证：新能源配储打底，25 年储能电池需求有望超 60GWh 25 话语权：前期电池占核心地位，后期系统集成有望成行业制高点 26 重点推荐标的 30 宁德时代（300750 CH，增持，435.84 元）：储能业务有望快速放量 30 亿纬锂能（300014 CH，买入，目标价：117.65 元）：各业务多点开花 32 风险提示 34 图表目录 图表 1： 储能应用场景分类 6 图表 2： 2020 年全球电化学储能累计装机占比提升至 7.4% 6 图表 3： 2020 年国内电化学储能累计装机占比提升至 5.28% 6 图表 4： 2020 年风电储能 EPC 价格情况（单位：元/wh） 7 图表 5： 2020 光伏储能 EPC 价格情况（单位：元/wh） 7 图表 6： 宁德时代储能电池使用寿命情况 8 图表 7： 各储能器件循环效率情况 8 图表 8： 储能模型假设表 8 图表 9： 各类典型模式储能收益率测算 10 图表 10： 发电自用储能收益率敏感性分析 11 图表 11： 工商业储能收益率敏感性分析 11 图表 12： 各地新建风电光伏项目上网指导价 12 图表 13： 部分省市一般工商业峰谷价差情况 12 图表 14： 部分省份储能电站调峰度电收益（最高申报价格） 12 图表 15： 电池在储能系统中成本重要来源 13 图表 16： 国内储能电池价格仍处于下降区间 13 图表 17： SGIP 补贴计划补贴情况（2017 年版） 13 图表 18： 加州地区 SGIP 补贴储能项目装机情况 14 图表 19： 纽约地区储能装机情况 14 图表 20： 海外储能补贴政策 14 图表 21： 储能运营补贴情况 14 图表 22： 宁德时代长寿命 LFP 电芯循环表现 15 图表 23： 特斯拉百万英里电池循环表现 15 图表 24： BYD CubeT28 液冷解决方案 15 图表 25： 华为组串式储能系统 15 图表 26： 1500V 储能系统降本增效表现 16 图表 27： 2021-2025 年各主要参数假设 16 图表 28： 十四五期间各省发电侧配储项目收益率测算 17 图表 29： 电力系统概览 18 图表 30： 各类储能方式优缺点比较 18 图表 31： 光伏风电累计装机量 19 图表 32： 光伏风电发电量情况 19 图表 33： 光伏装机及各地弃光率情况 19 图表 34： 风电装机及各地弃风率情况 19 图表 35： 晴天情况下光伏电站的输出功率波动量（1min 级别） 20 图表 36： 多云情况下光伏电站的输出功率波动量（1min 级别) 20 图表 37： 新能源配储效益测算 20 图表 38： 各地容量电价情况 20 图表 39： 储能对机组调频指标的提升作用 21 图表 40： 火储调频系统接线示意图 21 图表 41： 辅助服务市场调频补偿情况 21 图表 42： 2019H1 电力辅助服务补偿费用情况 22 图表 43： 2019H1 电力辅助服务补偿费用结构