江苏省信用融资观察.docxVIP

目录 江苏经济财政情况 1 江苏省各地市基本面情况 3 江苏信用债存量、发行情况及地区特点 3 江苏城投债情况 7 投资建议 9 市场回顾：融资下行，收益率整体下行，交投较活跃 9 一级发行：融资下行，资金成本整体下行 9 二级市场：收益率全数下行，信用利差走势分化，期限利差走势分化 12 主体评级调整情况 16 风险因素 16 插图目录 图 1：江苏省 AAA 级信用债发行量全国占比 5 图 2：江苏省 AAA 级信用债发行额度全国占比 5 图 3：信用债发行量及净融资额走势（亿元） 9 图 4：城投债发行量及净融资额走势（亿元） 10 图 5：地产债发行量及净融资额走势（亿元） 10 图 6：钢企债发行量及净融资额走势（亿元） 10 图 7：煤企债发行量及净融资额走势（亿元） 10 图 8：国企信用债发行量及净融资额走势（亿元） 11 图 9：民企信用债发行量及净融资额走势（亿元） 11 图 10：资产支持证券发行量及净融资额走势（亿元） 11 图 11：房企资产支持证券发行量及净融资额走势（亿元） 11 图 12：资金成本（%） 12 图 13：城投债周度换手率 15 图 14：产业债周度换手率 15 表格目录 表 1：2020 年各省市区域财政状况（亿元、%） 1 表 2：各省市区域债务状况（2020 年） 2 表 3：2020 年江苏省各市经济财政状况（亿元、元、%） 3 表 4：各省市存量信用债情况（截至 2021 年 5 月 22 日） 3 表 5：各省市信用债发行情况（2020 年 5 月 22 日至 2021 年 5 月 22 日） 4 表 6：各省市信用债违约情况（截至 2021 年 5 月 22 日） 6 表 7：江苏省各市存量信用债情况（截至 2021 年 5 月 22 日） 6 表 8：各省市存量城投债情况（截至 2021 年 5 月 22 日） 7 表 9：江苏省各市存量城投债情况（截至 2021 年 5 月 22 日） 8 表 10：江苏省不同等级城投债今年以来区域利差变化（bps） 8 表 11：资金成本变动情况 12 表 12：信用债收益率变动情况-中短票 12 表 13：信用债收益率变动情况-企业债 13 表 14：各评级、期限产业债、城投债收益率周变化（单位：bps） 13 表 15：信用利差（国开债）变动情况-中短票 14 表 16：信用利差（国开债）变动情况-企业债 14 表 17：期限利差变动情况-中短票 14 表 18：期限利差变动情况-企业债 15 表 19：5.17-5.23 主体评级调低债券 16 长年以来，信用债区域问题都值得关注。书接上回“京津渝陕”专题，本次我们梳理江苏区域的信用情况。 ▍ 江苏经济财政情况 江苏经济财政状况全国领先。从 2020 年各省市的区域经济和财政状况来看，按照 GDP 排序，江苏省在全国排名第 2，2020 年全年实现 GDP102,719.00 亿元，同比增长 3.7%，一般公共预算收入和支出水平处于全国前列，政府性基金收入全国第 1，税收收入占比达 81.84%。 表 1：2020 年各省市区域财政状况（亿元、%） 区域 区域经济 区域财政 名称 GDP GDP 增速 一般公共预算收入 一般公共预算支出 政府性基金收入 税收收入 税收收入占比 广东省 110,760.94 2.3 12,921.97 17,484.67 8,642.42 9,881.21 76.47 江苏省 102,719.00 3.7 9,058.99 13,682.50 11,359.39 7,413.90 81.84 山东省 73,129.00 3.6 6,559.90 11,231.70 7,278.99 4,757.59 72.53 浙江省 64,613.00 3.6 7,248.00 10,081.98 11,353.35 6,261.51 86.39 河南省 54,997.07 1.3 4,155.20 10,382.80 3,751.90 2,764.66 66.53 四川省 48,598.76 3.8 4,258.00 11,200.70 4,779.40 2,697.70 63.36 福建省 43,903.89 3.3 3,078.96 5,214.62 3,429.71 2,184.68 70.96 湖北省 43,443.46 -5 2,511.52 8,439.04 3,229.30 1,923.40 76.58 湖南省 41,781.49 3.8 3,008.70 8,402.70 3,356.00 2,058.00 68.40 上海市