20210604-天风证券-盛路通信-002446-持续深耕军、民两用通信领域，未来持续发展可期.pdfVIP

公司报告 | 首次覆盖报告 盛路通信 （002446 ） 证券研究报告 2021 年06 月04 日 投资评级 持续深耕军、民两用通信领域，未来持续发展可期 行业 通信/通信设备 6 个月评级 增持 （首次评级） 军民两用通信技术，底蕴深厚技术领先 当前价格 6.05 元 目标价格 7.26 元 公司是一家技术底蕴深厚的军、民两用通信技术企业，具有近20 余年的发 展历史。业务集研发、生产、销售、服务于一体，是国家级高新技术企业。 基本数据 1 ）军工电子方面，公司分别在我国的军工重镇南京和成都进行布局，主要 A 股总股本(百万股) 908.78 从事微波器件、混合集成电路及相关组件、及复杂电磁环境下进行电子战 流通A 股股本(百万股) 832.65 的超宽带信号处理微系统的设计、开发、生产、销售与服务，在研发实力 A 股总市值(百万元) 5,498.09 和业务规模方面，处于国内军用微波行业民营企业的前列；2 ）民用通信方 流通A 股市值(百万元) 5,037.52 面，公司是国内领先的通信天线、射频设备、整体解决方案的研发、生产 和销售企业，掌握通信天线、射频微波尤其是毫米波产品设计和制造的关 每股净资产(元) 3.39 键技术，相关产品研发能力处于国际先进水平。 资产负债率(%) 20.34 一年内最高/最低(元) 8.46/5.15 剥离合正电子、优化业务结构，轻装上阵再度起航 受行业影响，公司原子公司合正汽车电子业务收入明显下降，自2019 年以 作者 来出现了持续大额的亏损。2020 年9 月，公司出售了合正电子 100%股权 唐海清 分析师 并完成了股权转让工商变更登记，公司不再持有合正电子的股权，合正电 SAC 执业证书编号：S1110517030002 子将不再纳入公司合并报表范围。公司剥离汽车电子业务，同时军工电子 tanghaiqing@ 订单旺盛，未来有望持续提高盈利水平。公司 18-20 年归母净利润分别为 王奕红 分析师 1.21 亿、-7.57 亿和1.81 亿元，20 年实现同比扭亏增长123.95%。 SAC 执业证书编号：S1110517090004 wangyihong@ 国内军工产业需求加速增长，保持较强竞争力 姜佳汛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110519050001 公司的军工电子业务专注于微波毫米波器件、微波混合集成电路及相关组 jiangjiaxun@ 件、系统的设计、开发、生产、销售与服务。公司产品具有频率高、频带 林竑皓