边际资本成本率的测算与运用.pdfVIP

 [例] 某企业拥有长期资金 400万元，其中长期借款 60万元，资本成本  [例] 某企业拥有长期资金 400万元，其中长期借款 60万元，资本成本 3%；长期债券 100 万元，资本成本 10%；普通股 240万元，资本成本 13%。 3%；长期债券 100 万元，资本成本 10%；普通股 240万元，资本成本 13%。 平均资本成本为 10.75%。由于扩大经营规模的需要，拟筹集新资金。经分 平均资本成本为 10.75%。由于扩大经营规模的需要，拟筹集新资金。经分 析，认为筹集新资金后，仍应保持目前的资本结构，即长期借款占 15%，长 析，认为筹集新资金后，仍应保持目前的资本结构，即长期借款占 15%，长 期债券占25%，普通股占60%，并测算出了随筹资的增加各种资本成本的变 期债券占25%，普通股占60%，并测算出了随筹资的增加各种资本成本的变 化，见表 1。   化，见表 1。     表 1：     表 1：             资金种类  目标资本结构  新筹资额  资本成本  资金种类  目标资本结构  新筹资额  资本成本  长期借款  15%  45000元以内   3%   长期借款  15%  45000元以内   3%     45000-90000元     5%     45000-90000元     5%     90000元以上    7%    90000元以上    7%  长期债券  25%  200000元以内   10%   长期债券  25%  200000元以内   10%     200000-400000元    11%     200000-400000元    11%     400000元以上    12%    400000元以上    12%  普通股  60%  300000元以内   13%   普通股  60%  300000元以内   13%     300000-600000元    14%     300000-600000元    14%     600000元以上    15%    600000元以上    15%  计 算筹资突破点  计 算筹资突破点  因为花费一定的资本成本率只能筹集到一定限度的资金，超过这一限 因为花费一定的资本成本率只能筹集到一定限度的资金，超过这一限 度多筹集资金就要多花费资本成本，引起原资本成本的变化，于是就把在 度多筹集资金就要多花费资本成本，引起原资本成本的变化，于是就把在 保持某资本成本的条件下可以筹集到的资金总限度称为现有资本结构下的 保持某资本成本的条件下可以筹集到的资金总限度称为现有资本结构下的 筹资突破点。在筹资突破点范围内筹资，原来的资本成本不会改变；一旦 筹资突破点。在筹资突破点范围内筹资，原来的资本成本不会改变；一旦 筹资额超过筹资突破点，即便维持现有的资本结构，其资本成本也会增加。  筹资额超过筹资突破点，即便维持现有的资