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上市公司可持续发展问题研究 课题研究人：姚禄仕 蔡咏 陈燕 聂瑞 选送单位：国元证券有限责任公司 内容纲要 课题组总结了国内外有关公司可持续发展的观点，以及国内外对于上市公司可持续发展的研究成果，将上市公司经营的稳定性、业绩的成长性和发展的持续性界定为可持续发展。在此基础 上，课题组筛选出 123 家可持续发展能力不足和 11 家具有较强可持续发展能力的两类上市公司，通过实地调研以及查阅上市公司 的财务报告等获取了大量第一手资料，对影响上市公司可持续发展的因素进行了的剖析和概括，运用回归及有关剖析的方法对这些因素与可持续发展之间的关系进行了实证研究。 课题组通过比较剖析和案例研究，得出了以下基本结论： 1）大股东掏空上市公司、违规担保和委托理财、盲目进行不有关多元化投资、欺诈上市是致使上市公司难以持续经营的主要原因；专注主业、善于资本经营，品牌、创新和管理优势是实现上市公司可持续发展的重点因素。 2）完善的公司治理是可持续发展的基础。上市公司股权构造安排对上市公司可持续发展能力的影响具有较大的不确定性，股权构造安排的效率受到国家有关法律法规及其执行力、社会人文气氛的显著影响；董事会和独立董事对公司治理是有影响作用的，合理的董事会构造和一定数量的独立董事能够为上市公司的经营发展作出贡献；上市公司对高管人员实施长期激励有利于上市公司的可持续发展。 3）行业背景及其景心胸影响上市公司的可持续发展。由于我国证券市场上上市公司构造不合理，传统产业比率过高而且缺乏中心的技术和竞争力决定了大多半传统行业上市公司出现了产 能剩余、竞争加剧、利润率下降的态势；另一方面，上市公司产 业转型的高风险和不确定性，使得很多上市公司产业转型失败， 进而越来越多的上市公司面临着可持续发展能力不足和生存危 机。 4）公司文化是上市公司可持续发展的内在要求。由于我国上市公司都处于发展阶段，公司文化凝练不足，缺乏中心竞争力，进而致使部分上市公司可持续发展能力不足。 5）实证研究表示：不有关多元化程度与上市公司可持续发展能力存在着显著的负有关关系。上市公司进行有关多元化经营是可持续发展能力提高的有效途径之一，不有关多元化会致使上市公司可持续发展能力的下降；专业化经营受行业景心胸的影响较大，肩负着较高的经营风险。 目 录 1 引 言. .................................. 错误 ! 未定义书签。 2 上市公司可持续发展现状剖析 ............... 鉴于持续发展能力不足的上市公司剖析 ......... 大股东掏空上市公司 . ....................... 股东之间建议不合，大股东改换频繁 ........... 盲目进行不有关多元化投资 .................. 上市公司所属行业的景气程度及行业政策的变化 鉴于可持续发展能力较强的上市公司剖析 ...... 集合优质资源，做大做强主业 ................ 重视研发投入，创新能力强 ................... 加强公司管理，凝练公司文化 ................ 3 上市公司治理与可持续发展 ................. 股权构造与上市公司可持续发展 .............. 董事会体制与上市公司可持续发展 ............ 管理层激励与可持续发展 .................... 4 多元化与上市公司可持续发展 ............... 样本选择 . ................................. 多元化与上市公司可持续发展的关系研究 ...... 指标体系设计 . ............................. 比较剖析 . .................................  错误 ! 未定义书签。 错误 ! 未定义书签。 错误 ! 未定义书签。 错误 ! 未定义书签。 错误 ! 未定义书签。 错误 ! 未定义书签。 错误 ! 未定义书签。 错误 ! 未定义书签。 错误 ! 未定义书签。 错误 ! 未定义书签。 错误 ! 未定义书签。 错误 ! 未定义书签。 错误 ! 未定义书签。 错误 ! 未定义书签。 错误 ! 未定义书签。 错误 ! 未定义书签。 错误 ! 未定义书签。 错误 ! 未定义书签。 错误 ! 未定义书签。 有关剖析 . ................................. 错误 ! 未定义书签。 5 上市公司所属行业景心胸与可持续发展 ....... 错误 ! 未定义书签。 6 公司文化与上市公司的可持续发展 ........... 错误 ! 未定义书签。 7 主要结论 . ........