20210614-德邦证券-酒鬼酒-000799-深度报告：内参酒鬼双轮驱动，湘酒龙头加速扩张.pdfVIP

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司首次覆盖 酒 鬼 酒(000799.SZ) 2021 年06 月14 日 增持 （首次） 酒鬼酒（000799.SZ）深度报告： 所属行业：食品饮料/饮料制造 内参酒鬼双轮驱动，湘酒龙头加速扩张 当前价格(元) ：238.00 证券分析师 投资要点 花小伟 资格编号：S0120521020001  馥郁香领袖品牌，产品品质优良。酒鬼酒作为“湘西名片”，品牌基因优秀，其独 邮箱：huaxw＠ 特的包装艺术、特有的少数民族文化加上神秘的地域文化奠定了酒鬼酒文化名酒 邓周贵 的底蕴。湘西特殊的地理位置和气候、“523”酿造工艺和独特的湘西溶洞洞藏从 资格编号：S0120521030005 酿造环境、工艺、储藏多维度保障了酒鬼酒的高品质。在优良的品牌、品质基础 邮箱：dengzg＠ 上，公司基酒储量超4 万吨，目前高端销量仅600 吨，未来高端放量有保障。目 研究助理 前公司已经形成了内参、酒鬼、湘泉三大品牌，各品牌定位明确，产品矩阵完善。  中粮入主全面革新，公司发展提速。公司历史上曾经历4 任控股股东的更迭，中 粮入主后，消除了此前公司管理团队不稳定的制约因素。中粮集团极其重视酒业 市场表现 发展，积极推动中粮酒业混改，力争打造中国综合性酒企巨头，酒鬼酒也被列入中 酒鬼 酒 沪深300 粮集团 5 大战略品牌。背靠中粮平台，酒鬼酒各项战略稳步落地，品牌潜能不断 440% 释放，无惧疫情影响，业绩逐年加速。 377% 314% 251%  内参馥郁香引领产品，打造第四大高端品牌。茅台引领下高端白酒持续扩容，预计 188% 126% 未来 5 年年复合增速 15% ，而千元价位段增速会更快。内参优势在于先天就具有 63% 较高品牌形象，2018 年底内参公司的成立解决了机制问题，通过圈层营销紧抓意 0% 见领袖，销售口径连续三年翻番，馥郁香国标落地助力品牌势能不断提升，内参作 2020-06 2020-10 2021-02 为少有的拥有独立品牌且有一定规模的高端白酒品牌，有望成为未来最有成长潜 沪深300 对比 1M 2M 3M 力的单品之一。 绝对涨幅(%) 8.95 39.56 69.76 相对涨幅(%) 4.31 33.79 68.24  酒鬼省内市占率提升空间大，省外认可度提升加速扩张。高端白酒价格上移，次 资料来源：德邦研究所，聚源数据 高端白酒进入新一轮扩容周期，预计未来5 年年复合增速20% 以上，增量规模超 1000 亿元。公司近年对酒鬼系列进行梳理，大