5月地方政府与城投行业运行分析.pdfVIP

5 月地方债发行规模达8753.43 亿元，环比上升12.83%，现券交易规模达7440 亿元，环比下降 9.32%，同期发行利率达3.43%，环比下降0.05 个百分点，发行利差达26.76BP，环比走阔1.72BP。 城投债发行规模环比大幅下降71.34%至1740.99 亿元，净融资规模自2018 年10 月以来首度由正转 负，下降至本月-583.49 亿元；加权平均发行利率达4.24%，环比下降0.05 个百分点；加权平均发行 利差达164.79BP，环比上升11.68BP；现券交易规模达7493.15 亿元，环比下降21.09%。整体看来， 5 月地方债发行规模及发行利率、发行利差变动基本延续上月走势，城投债发行规模及净融资额环比 均大幅下降，未来需关注债券融资方面的监管政策收紧对弱资质城投平台可能带来的资金压力。 一、一级市场：城投债发行规模大幅下降，发行利差环比走阔 （一）发行规模：地方债发行继续放量，城投债发行规模环比大幅下降 5 月地方债发行继续放量，发行期限进一步延长。5 月共发行地方债221 只，发行规模较上月小 幅上升12.83%至8753.43 亿元，净融资额较上月大幅上升47.03%至5873.53 亿元。截至5 月31 日， 存量地方债规模达26.91 万亿元。从发行省份看，浙江省、山东省、广西壮族自治区5 月发行地方债 较多，发行规模均超过700 亿元。从发行结构看，新增债发行规模较大，环比上升67.73%至5701.33 亿元，其中新增一般债发行2181.45 亿元、新增专项债发行3519.87 亿元；再融资债发行规模有所降 低，环比下降 29.98%至 3052.10 亿元，其中再融资一般债发行 2047.97 亿元、再融资专项债发行 1004.14 亿元。截至5 月31 日，年内地方债累计发行2.55 万亿元，其中新增债累计发行9464.50 亿 元，包含新增一般债发行3624.55 亿元、新增专项债发行5839.95 亿元；再融资债累计发行15998.26 亿元，包含再融资一般债发行10134.61 亿元、再融资专项债发行5863.65 亿元。从再融资债募集资 金用途上看，用于偿还存量债务的再融资债累计发行规模达4962.02 亿元，剩余部分被用于偿还到期 债券，累计发行规模达11036.24 亿元。从发行期限看，10 年期地方债发行规模最大，达2495.26 亿 元，其次为7 年期，发行规模达2295.61 亿元；地方债平均发行期限由上月 10.56 年进一步上升至 11.17 年，发行期限整体趋于长期化。 据财政部政府债务研究和评估中心日前披露，财政部已下达2021 年新增地方政府债务限额42676 亿元，其中一般债务限额8000 亿元，专项债务限额34676 亿元。截至5 月末，新增一般债发行3624.55 亿元，占全年限额的45.31%，新增专项债仅发行5839.95 亿元，占全年限额的16.84%，新增专项债 发行节奏明显慢于市场预期。考虑到财政部较年初小幅下调新增专项债限额、近期专项债项目审核趋 严等因素，年内存在新增专项债限额利用不充分或调整资金用途的可能。 2021 年5 月地方政府与城投行业分析——地方债发行继续放量，城投债净融资额由正转负 2 中诚信国际地方政府与城投行业研究 图1：5 月地方债发行以10 年期为主 图2：5 月浙江省地方债发行规模最大 1000 30年期3年期 7% 6% 800 20年期 5年期 12% 12% 600 15年期 400 8%