转债RPS方法在转债市场应用.pdfVIP

引言 转债vs 股票，一直是投资者讨论的话题。 转债的相关性和正股关联度高吗，为什么有时候还是会出现看不懂的偏 离？买转股溢价率高的转债为什么不直接买股票？ 事实上，这些问题确实存在。尤其是偏股型转债，偶尔给人一种没有防 御性还经常股债双杀的感觉。 转债的双重属性决定了各类影响因素较为复杂，也决定了研究方法的多 样性，本专题通过借鉴A 股市场常用的RPS 选股方法，运用类似指标 寻找优质转债标的和机会尚存的行业板块。 1. RPS 是什么？ RPS 英文全称Relative Price Strength Rating ，也称RS，即股价相对强 度。简单来说，RPS 或RS 是个券的区间涨跌幅在整个市场排名的分位 值。 举例来说，300 支转债中，近期涨幅排名第一位的RPS 为100 ，排名第 三位的RPS 为99 ，以此类推。 RPS 被提出并广泛传播是因为威廉·欧奈尔，他的《笑傲股市》是众多 趋势投资者的必读书目，书中CAN SLIM 选股法则对于实操有一定的 指导意义。 为什么将RPS 运用在转债市场上？ 首先，转债在交易属性上和股票类似，尤其是偏股型转债能够明显看出 交易量上的上升；其次，转债市场的资金来源相对比较稳定，持有者结 构也逐渐清晰，转债市场的RPS 能够体现出持有人风险偏好的迁移。 但是，转债并不像 A 股市场有大量可选标的和较长存续时间，转债目 前存续数量仅为300 多支，而且如果正股表现较好，转债很可能触发强 赎较快退市。 所以我们通过三种路径来借鉴使用RPS 指标，一是存续可比转债标的 的RPS 比较；二是通过转债正股对 RPS 进行分析；三是从RPS 来观 测行业或某个板块的景气情况，选择板块布局转债。 2. 存续转债的RPS 比较 通常A 股市场中RPS 观测会剔除掉次新股，选择上市一年以上的股票 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 10 专题研究 来看250 天或120 天的RPS ，对应的基本上是一年或半年的区间表现。 在转债市场，我们也需要注意新上市转债的剔除。此外，在观测上需要 较 A 股市场缩短观测周期，例如，选择存续超过 180 天的转债来比较 一下上市情况。 由于已经退市的转债即使可以观测也无法买入，故数据层面剔除了已经 退市的转债，通过存续转债的RPS 进行比较。 图1：存续周期180 天以上且各区间RPS 指标85 的八支转债 涨跌幅(10) 涨跌幅（20） 涨跌幅(30) 涨跌幅(60) 涨跌幅(90) 涨跌幅（180） 证券代码 证券名称 2021/5/30 2021/5/20 2021/5/10 2021/4/10 2021/3/11 2020/12/11