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目录
1. 券商板块具有强周期性和波动性 4
1.1 券商行业指数的高波动率对超额收益影响显著4
1.2 券商板块受市场和政策周期影响显著，牛市表现优异 5
1.3 再融资政策放宽，市场需求上升，券商成长空间大7
1.4 市场波动性呈减小趋势，券商周期性预计减弱8
2. 中证证券公司先锋策略指数基本情况 9
2.1 指数编制方案与基本信息 9
2.2 证券先锋指数相较申万券商行业指数表现更佳 10
2.3 券商板块近两年来业绩突出，估值处于历史低位 11
3. 华富中证证券公司先锋策略 ETF 产品概况 14
4. 附录 15
4.1 基金管理人简介 15
4.2 基金经理简介 15
5. 风险提示及声明 16
2
请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共17页 简单金融 成就梦想
权益量化研究
图表目录
图 1：申万券商行业指数与沪深300 累计收益走势对比 4
图 2 ：2014 以来沪深 300 /申万券商行业/证券先锋指数累计收益走势 5
图 3：申万二级行业自2005 年以来牛市区间涨跌幅加总排序（Top 30）（%）
5
图4 ：申万券商板块随牛市行情上涨 6
图 5：申万券商板块普遍随IPO 暂停政策走势减弱 7
图 6 ：指数走势与再融资政策变化节点 8
图 7 ：全部A 股近 24 个月年化波动率（%） 8
图 8 ：全部A 股相对二十年波动率均值标准差分布情况 9
图 9 ：中证证券公司先锋策略指数成分股市值数量分布（市值单位：亿元）.. 10
图 10：券商行业指数、证券先锋指数与沪深300 指数历史年化波动率（%）
10
图 11：券商行业指数、证券先锋指数与沪深300 指数历史年度收益率（%）
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图 12：自2010 年券商板块与沪深 300 指数年度归母净利润增速 11
图 13：申万券商行业指数市盈率PE （TTM）从 2014 年 12 月最高点持续下跌
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