银行业2021年中期策略：把握业绩的确定性，关注北上资金大幅流入.pdfVIP

2021 年06 月06 日 内容目录 一、基本面：业绩改善的确定性相对较高，关注个股分化 5 1.1 资产质量：整体继续改善，关注细分领域及拨备释放弹性的分化 6 1.2 净息差：下行压力边际缓解，负债端或为分化的关键11 1.3 中收：口径调整后，财富管理、理财业务更为重要12 二、资金与交易层：北上资金加速流入，下半年综合性价比高 17 三、经济复苏仍为主基调，支撑银行的“业绩确定性”20 四、投资建议：继续看好银行板块下半年的相对收益23 风险提示26 图表目录 图表1：上市银行业绩主要分项增速，及对2021H 的预测 5 图表2：上市银行资产质量相关指标表现（初特殊标注外，其余为2020 年末数据） 6 图表3：2020 年上市银行加大了非信贷类资产的计提、核销处置力度（亿元） 7 图表4：2019 年各省市地方政府债务负担情况：北京、长三角、广东等发达地区压力相对较小 8 图表5： 招商银行信用卡ABS 当期违约率走势 9 图表6：招商银行信用卡ABS 逾期贷款率走势 9 图表7：资产减值准备计提同比情况 9 图表8：上市银行整体信用成本情况 9 图表9：上市银行未来通过拨备释放利润的空间与弹性对比（未特殊标注为2021Q1 数据，% ）10 图表10：2021Q1 商业银行净息差仍有所下行（% ）11 图表11：2021Q1 新发放贷款收益率已开始企稳回升11 图表12：2020 年下半年以来结构性存款持续压降（亿元） 12 图表13：存款成本率VS 存款增速：国有大行及优质中小行较有优势 （% ）12 图表14：上市银行手续费及佣金收入结构变化（国有大行+股份行+城商行）：代理类业务更为重要13 图表15：银行卡业务金额及同比增速（万亿）：21Q1 恢复高增长13 图表16：公募基金发行规模走势：2020Q3 或形成“高基数”（亿元）14 图表17：上市银行2020 年理财业务相关数据（亿元） 15 图表18：上市银行2020A 零售客群、AUM 数据（亿元） 16 图表19：银行板块估值(PB)低，盈利能力(ROE)相对较强 17 图表20：各行业PB （LF ）在过去10 年的历史分位数水平17 图表21：近期人民币整体呈升值态势，北上资金不断流入（亿元）18 图表22：各行业过去3 个月北上资金流入净额排序（亿元） 18 图表23：静态看，北上资金“偏爱”的行业中，银行估值性价比最高18 图表24：动态看，年初以来北上资金持续加仓银行，未来还有空间18 图表25：银行板块北上资金流入净额情况（亿元）19 图表26：GDP 增速Q1 明显回升，预计全年保持高增长（% ）21 图表27：PMI 保持在荣枯线以上（% ）21 图表28：年初以来PPI 持续提升，且超市场预期（% ）21 图表29：工业企业利润持续改善（% ）21 图表30：剔除基数效应，投资、消费、出口均在回升过程中（% ）21 图表31：银行景气度指数持续提升（% ）21 图表32：各类企业的PMI 指标走势有所分化（% ）22 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 2021 年06 月06 日 图表33：银行景气度指数持续提升（% ）22 图表34：DR007 已基本回归至逆回购利率左右的水平（% ）22 图表35：专项债累计发行额：今年节奏偏慢，未来有望加速（亿元）22 图表36：社融增速下降最快的时候或已过去23 图表37：2021Q1 新发放贷款收益率有所提升23 图表38：银行历史绝对、相对收益率表现（% ）24 图表39：上市银行个股估值情况（更新至202010604 ）25 P.4 请仔细阅读本