2021年食品饮料行业投资策略和分析报告：龙头白酒，食品改善.pdfVIP

坚守龙头白酒 布局食品改善 2021下半年食品饮料行业投资策略 观点总结：坚守龙头白酒布局食品改善  白酒延续高景气，但下半年基数压力逐步体现，建议更多关注全年增速以及企业的基本面趋势，以时间 换空间，推荐基本面强势及改善趋势明确的龙头品种。大众品中期面临高基数、成本上行和费用增加的 三重考验，下半年等待成本和费用压力趋缓带来的经营拐点，以及估值继续消化后出现的合适买点，把 握新品类领域的成长机会和传统领域的盈利改善机会。  白酒：坚守一线龙头，以时间换空间  21年是白酒基本面大年，上半年看，需求已基本恢复，增长加速，行业依然维持较高景气度，头部品牌强势。中 长期看，高端酒是兼具高确定性和高景气度的优质赛道，量价齐升趋势确定。次高端仍然是高成长性赛道，且价格 带的分层会不断深化。展望下半年，预计基数压力会逐步体现，品牌的分化会更加明显，龙头酒企增长的稳定性和 确定性会更强，波动更小，建议降低增长预期，更多关注全年增长。  投资建议：首推山西汾酒，重点推荐五粮液、贵州茅台、洋河股份、泸州老窖；关注今世缘、顺鑫农业、古井贡酒。  大众品：把握确定改善，静待成长回调  把握传统领域的确定性改善机会。啤酒高端化逻辑持续验证，龙头结构升级带来吨酒价格年化5%的持续提升，带 动盈利年化15-20%的稳定增长；乳业龙头具备成本转嫁能力，伊利加码产能建设加速扩大领先优势；关注双 展下半年的改善趋势。积极把握新兴品类的成长机会 ，预制菜、烘焙、卤味连锁等成长赛道空间足够广阔，但也要 警惕格局的边际变化，关注优质细分龙头的回调机会。  投资建议：推荐华润啤酒、伊利股份、双 展、青岛啤酒、绝味食品、洽洽食品；关注重庆啤酒、安井食品、千 禾味业、涪陵榨菜、立高食品。  风险提示：需求复苏不及预期，零售业态变革冲击传统渠道壁垒，食品安全事件，估值的系统性回调 2 主要内容 1. 板块回顾 2. 白酒板块投资策略 3. 大众食品投资策略 4. 盈利预测与估值表 3 w w 2- 1- 1- - 1 1 2 w 0 5 0 5 0 5 0 5 0 板 . % % % % % % % % % s w 资 图 s 料 钢铁(申万) 块 r 1 e 来 ： 采掘(申万) s e 源 综合(申万) 回 a 今 r 化工(申万