20210627-华创证券-【宏观专题】全球四十年大变局系列二：全球加税背后的美国算盘.pdfVIP

宏观研究 证券研究 报 告 宏观专题 2021 年6 月27 日 【宏观专题】 全球加税背后的美国算盘 ——全球四十年大变局系列二 前言：美国企业到底多会避税？ 华创证券研究所 2017 年，美国企业在人口不足 7 万的开曼群岛共报告了585 亿美元利润，相 当于当地GDP 的10 倍；2020 年，利润增长4000%的视频会议平台Zoom 、净 证券分析师：张瑜 利润超过25 亿美元的耐克都没缴一美分联邦企业所得税；自特朗普税改以来， 包括AMD 、联邦快递、耐克在内，有26 家美国盈利企业有效税率为负——不 电话：010 仅没缴税，还能拿补贴。 邮箱：zhangyu3@ 执业编号：S0360518090001 “避税天堂”的诱惑和自身税制的漏洞下，美国企业所得税的征收失控已久， 而拜登政府改变这一现状的决心，却间接将全球拖进了 “加税漩涡”… 联系人：高拓  一、美国财税周期：全球加税潮背后的 “引潮力” 电话：010 全球税率潮起潮落的背后，是美国财税周期如月球般的 “引潮力”。 “大萧 邮箱：gaotuo1@ 条”催生了 1930 年代的罗斯福新政，带来了长达40 年的美国 “大政府”风潮 和全球加税浪潮；70 年代的 “滞胀”使凯恩斯主义走下神坛，80 年代的里根 相关研究报告 减税不仅标志着 “小政府”登台唱戏，更开启了全球40 年的减税浪潮。而这 《【华创宏观】新逻辑下的竣工崛起》 一浪潮在号称 “里根第二”的特朗普任上、以《减税与就业法案》为标志达到 2021-06-10 高潮，行将以《美国制造税收法案》为句号，终结于 “罗斯福第二”拜登之手 《【华创宏观】疫情后美国贷款展期的使用与偿 ——美国40 年财税周期摆向加税，正在引领新一轮全球加税浪潮的开启。 还特征——纽约联储系列研究全球央行双周志  二、美国加税决心，源自基建雄心 第28 期》 加税如何 “出师有名”？为基建筹资：3 月31 日，拜登为其2 万亿基建计划 2021-06-14 配套 《美国制造税收法案》，主体为“1+1”的企业所得税筹资方案。 《【华创宏观】中美5 月 “松”的不同，未来也 即便基建雄心打折，加税决心依然坚定。6 月24 日，拜登宣布达成1.2 万亿美 元两党基建框架协议，仍强调需要“更公平的税收系统来支付全部基建费用”。 不同》 2021-06-16 无论是2 万亿、1.2 万亿或再生变，美国都将迎来近一个世纪以来最大的基建 计划，我们预计美国加税虽迟必至，只是幅度或有打折。 《【华创宏观】Taper 前的美联储 “杂技之环”  三、名过其实：提升联邦企业所得税率