社会服务行业2021年投资策略分析报告:消费重启,静待复苏.pdfVIP

社会服务行业2021年投资策略分析报告:消费重启,静待复苏.pdf

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[Table_Info1] [Table_Date] 休闲服务 发布时间:2021-06-28 [Table_Title] [Table_Invest] 证券研究报告/ 行业深度报告 优于大势 社服2021 年中期策略报告:消费重启,静待复苏 上次评级:优于大势 报告摘要: [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Summary] 2021 年初至今(截至 2021 年 6 月 25 日)申万休闲服务指数上涨4.2%, 在申万28 个一级行业中排名第 15。目前板块整体估值PE(TTM) 79 倍,相 休闲服务 沪深300 对万得全 A 估值溢价 279% ,高于2015 年以来 206%的均值水平,基金板 120% 块持仓比例继续提升。建议自上而下优选高景气度穿越周期品种:免税 100% 化妆品 医美;乘坐行业快车高速发展的人服龙头;复苏强劲、周期成长 80% 属性的酒店龙头;成长动能强的新式茶饮头部品牌。 60% 免税:中免一家独大坐享红利,离岛免税持续高景气。疫情后境外游和 40% 境外购物受限,加速境内旅游免税的强劲增长。在政府引导消费回流, 20% 额度/ 品类/ 渠道扩充,市内免税政策渐近的背景下,国人免税需求进一 0% 步 。推荐中国中免。 2020/6 2020/9 2020/12 2021/3 人力资源:疫情推动灵活用工渗透,人服行业实现逆势增长。 消退+产业结构转型趋势下,人力资源服务行业将大有可为。我国灵活 涨跌幅(%) 1M 3M 12M [Table_Trend] 用工渗透率(1% )相比美国/ 日本/ 欧盟分别 10%/4%/3%的水平提升空 绝对收益 -10% -3% 78% 间大,疫情推动灵活用工接受度提升,基于用工成本和效率考量,企业 相对收益 -9% -9% 51% 弹性用工需求将进一步提升。推荐科锐国际。 酒店:把握周期复苏窗口,布局长期成长龙头。新冠疫情冲击下国内酒 [Table_Market] 行业数据 店房量供给下跌 13%且短期无法恢复;伴随着需求端稳健复苏,行业有

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