新高教集团经营分析报告.pdf

新高教集团经营分析报 告 2021 年 4 月 p3 3 21/201902816:59 p4 1.公司概况：应用型民办高教龙头，净利率存在改善空间 1.1.公司简介：专注应用型大学、从外延扩张到内生改善 新高教集团是中国应用型民办高教龙头，2017 年 4 月在港交所上市、成为高教 第一股、2018 年 3 月被纳入港股通。新高教集团创立于 1999 年，2005、2012 年云 南、贵州学校先后成立，此后逐步投资华中、东北、河南、广西、甘肃学校，截至目 前旗下共7 所大学（本科4 所+专科3 所）、布局范围全国最广，在校学生约12.6 万 人、位居港股高教板块第 3。公司在 2020 年完成亚太区教育行业中首单可转债 (1亿 美元) + 配售同步发行，为加速扩张提供资金支持。 历史回顾来看，公司在上市初期进行了快速并购、跑马圈地，近些年专注于并购 后的质量提升、回归内生增长，近 3 年内生收入增长稳定在 20%左右；与此同时，我 们认为，尽管公司早期并购带来一些问题，但相较同行来看，并购成本较低（生均收 购成本4.1万元/人）。 图 1：公司发展历程 资料来源：公司公告市场研究部 公司实际控制人为李孝轩累计控制47.3%的表决权，李总年仅46岁，仍处于年富 力强阶段，且作为人大代表、对政策把握能力比较到位，特别是在早期并购价格低时 布局了较多学校。此外，景林资产持有公司 6.2%股权。李孝轩是集团创办人、任董事