20210704-方正证券-纳微科技-688690-纳米微球技术先进，生物制药色谱填料领先者.pdfVIP

证券研究报告 医药生物行业 2021年7月4 日 纳微科技（688690. SH）：纳米微球技术先进， 生物制药色谱填料领先者 分析师： 周小刚 执业证书编号：S1220517070001 分析师： 陈林颀 执业证书编号：S1220519110004 核心观点  纳微科技掌握高性能纳米微球底层核心技术，持续创新能力强，战略布局长远，下游应用广泛。公司生 物医药产品线能够用于各类化学药和生物药分离纯化，产品性能出色，有望逐渐实现进口替代，成为国 内领先的药品生产上游耗材供应商  国内创新药行业蓬勃发展，药品生产上游耗材市场随之快速扩容。国内色谱填料市场由国际巨头主导， 国内药企有强烈降低生产成本、保障供货的诉求。因此，技术先进、达到药品生产高标准的国产耗材有 望逐渐实现进口替代  公司色谱填料产品线是各类药品生产下游纯化工艺的核心环节。其中，亲和层析填料在生物药生产成本 中的占比高。公司核心产品亲和层析介质技术先进，性能卓越，已经进入国内领先药企供应链，预计有 望快速提高市场份额，实现高速增长  盈利预测：预计公司2021年-2023年分别实现收入3.46亿、5.43亿、8.25亿，实现净利润1.42亿、2.51亿和 4.09亿，同比增长95%、77%、63%。首次覆盖，暂无评级。  风险提示：产品市场拓展不及预期，重点客户采购订单不及预期，竞争格局出现重大变化，产品价格波 动，产品供应稳定性波动 第一部分 纳微科技：掌握纳米微球核心技术，打破国外垄断 QXcZ9XaV9Z8ZrQnPnOqMtOoQbRaObRmOpPmOrQiNrRrOeRrRqMbRtRmNNZrRoNvPnNtM 纳微科技：微球制备技术全球领先，助力公司国产替代  纳微科技是一家从事高性能纳米微球的研发生产及销售的高新技术企业，其核心产品主要应用于生物医 药、平板显示、分析检测及体外诊断等领域。公司秉持“以创新，赢尊重，得未来”的经营理念，长期 坚持底层技术创新和跨领域合作，致力于成为全球领先的微球品牌，打造战略性新兴产业的中国“芯” 材料。  公司目前已突破多项微球精准制备的技术难题，实现对微球材料粒径、孔径及表面性能的精准调控，拥 有多项核心专有技术，是目前世界上少数几家可以同时规模化制备无机和有机高性能纳米微球材料的公 司之一，打破了国外龙头企业长期的技术和产品垄断并推动国产替代进程。 资料来源：公司招股说明书，方正证券研究所 4 纳微科技股权结构  公司IPO之后，董事长、总经理江必旺博士直接持有公司16.16%股份，并通过深圳纳微、苏州纳研和苏州 纳卓间接控制公司30.20%股份，合计控制公司46.36%股权，其妻陈荣姬女士系公司副总经理，二人共同 为公司实际控制人。 图表1 ：公司股权结构 苏州 华杰 元生 高瓴 苏州 苏州 红杉 江必旺 宋功友 胡维德 宋怀海 纳研 投资 创投 益恒 纳卓 纳合 智盛 77.6% 16.16% 7.12% 5.58% 5.38% 5.02% 3.64% 3.62% 3.56% 2.91% 2.35% 2.10% 深圳纳微 19.52% 苏州纳微科技 股份有限公司 1