20210703-兴业证券-海外核心资产启示录系列：Lululemon，品类杀手是如何炼成的？.pdfVIP

策 略 报 证券研究报告 告 分析师：韩亦佳 ＃title ＃ hanyij@ SFC：BOT963 Lululemon：品类杀手是如何炼成的？ SAC：S0190517080003 ＃assAuthor ＃ ——海外核心资产启示录系列 海 外 策 ＃createTime1 ＃ 2021 年7 月3 日 略 报 投资要点 ＃summary ＃ ＃relatedReport ＃ Lululemon 是瑜伽裤赛道的“品类杀手” ，通过直营店、直面消费者（DTC ）向 告 相关报告 消费者提供包括瑜伽、跑步、训练等多项运动的服装和配饰。Lululemon 在 17 运动鞋服深度报告：从产品实力 个国家拥有521 间直营店，2020 财年收入44 亿美元（约290 亿人民币），净 看国货崛起的长逻辑 利润5.89 亿美元（约38 亿人民币），市值约480 亿美元（约3000 亿人民币）， 安踏体育全景复盘：从 1+1 到 是全球第四大市值的运动服饰品牌。 1+N 泡泡玛特深度：潮玩“C 位”的黄 纵观lululemon 发展历史，1998—2007 年是创立萌芽期，Chip 将lululemon 定 金年代 位于运动休闲领域，目标群体是新一代的Super Girls，产品以高科技功能性导 申洲国际深度：DCF 视角下申 向；2008-2010 年是稳步扩张期，期间门店数量从51 家扩张至133 家；2011- 洲的长期投资价值 2016 年是曲折期，创始人与CEO 分歧扩大，管理层持续动荡，并随之发生2 滔搏深度：运动零售龙头，与顶 次大规模产品问题，品牌形象受到影响；2017 年至今是涅槃发展期，管理稳 级品牌共成长 定，并提出四项经营核心：北美、电子商务、男士、国际化，坪效转正，业绩 纺服零售行业 2021 年度策略_ 体育大年运动鞋服好，经济复苏 重返高速增长。 品牌龙头强 Lululemon 通过品牌理念、产品美感和社群营销所打造的社交属性打造其护城 河地位。 （1 ）专注于细分市场的差异化定位，避开与耐克、阿迪的直面竞争， （2 ）面料舒适，兼具时尚和功能性，通过外缝设计彰显女性身材，凸显腿部 和臀部曲线，并解决了瑜伽服的Camel Toe、透明性等弊端，（3 ）lululemon 直 营的垂直零售模式更加贴近消费者，为lululemon 独特的社群营销创造了适宜 的环境，（4 ）lululemon 可谓是社群营销的鼻祖，通过与品牌大使的合作，传 播品牌理念，加深了用户对lululemon 的品牌认知度。 核心结论： （1 ）我们分析了lululemon 的发展历程，曾使得lululemon 陷入停 滞的主要原因是管理层间的“意见不合” ，产品质量随之出现问题，后来让 lululemon 走出困境的动因是聚焦产品、保持品牌初心，向电商、男士、国际化