2021年下半年钢铁行业投资策略和分析报告：高端制造业需求提升，板材，特钢.pdfVIP

行 业 及 产 钢铁 业 2021 年 07 月 08 日 高端制造业需求提升板材和特钢景 行 业 气度 研 究 / 行 看好 —— 2021 年下半年钢铁行业投资策略 业 深 度 本期投资提示： ⚫ 供给侧改革以来全国钢企生产效率提高，高盈利能力下减产动力不足；同时环保能力增强 导致环保约束力减弱。2016 年以来高炉利用系数持续上升，高生产效率叠加降本增效， 证 造成钢厂盈利能力提高，减产动力不足；同时经过近两年环保改造，多数钢企实现低碳排 券 放，环保设备及排放标准已经基本达标，环保对于钢厂产量的限制将越来越小。 研 究 ⚫ 河北限产并未能影响全国产量增长趋势，后续保供稳价政策下预期短期产量难降。3 月下 报 告 旬，唐山对辖内 23 家全流程钢企实行最高为 50%的限产减排措施；邯郸也从二季度开始 实施环保限产。但高钢价驱动其他地区钢企的产能利用率迅速提高，目前全国高炉平均产 能利用率已经回升至 80%以上。最终 1-5 月全国粗钢总产量不降反升，同比增长 13.9%。 在下半年国内外需求不会大幅下滑的情况下，预期全年粗钢产量会略高于 2020 年。 ⚫ 钢铁的最主要下游建筑行业受未来地产和基建需求偏弱影响，下半年增速放缓。目前地产 销售整体景气持续，但出现回落趋势，“三道红线”收紧融资效果显著，投资降低，土地 成交量开始下滑，新开工面积增速放缓，预期到四季度地产行业会出现明显收缩。基建全 年投资力度偏弱，2021 年 1-5 月，全国专项债新增发行额为 5800 亿元，同比降低 72.8%。 ⚫ 机械用钢方面，工程机械需求较为乏力，高端制造业贡献主要增量。 乏力导致工 程机械需求较差。挖掘机销量 1-5 月累计同比为-14%，由正转负；切削机床和工业机器 人等高技术机械表现优异，1-5 月销量累计同比分别为49%和 73%。 ⚫ 汽车用钢需求受芯片供给紧缺影响有所下降，造船行业维持景气，家电行业低迷。目前汽 车芯片断供问题逐渐显现，5 月单月产量同比-6.8%，由正转负。预期芯片短缺将持续影 响汽车产量。造船业受全球经济复苏拉动，需求上升，预计2021 年造船业用钢将增长 10%。 家电整体需求低迷，出口持续回落。目前原材料价格上涨和人民币汇率波动进一步对家电 行业生产造成不利影响，预计下半年家电行业依然不甚乐观。 ⚫ 海外经济仍在恢复，而主要产钢国陷于疫情，预计下半年仍有一定出口需求。美国和欧元 区货币政策持续宽松，外需保持较快增速；而海外主要钢铁生产国印度和日本等地疫情反 复，利好中国钢铁出口。 ⚫ 钢价中性偏弱，矿石及焦炭价格高位震荡，盈利偏弱。由于 2021 年下半年预期供给持续 宽松、下游需求放缓、库存居高不下，预计下半年钢价将会回落。我们判断下半