2021年7月上旬-黑色金属行业报告.pdfVIP

黑色金属行业报告 黑色金属投研 2021.7.5 @2019 Maike Futures 一、钢材 地产景气度见顶但韧性仍强 ，下半年制造业延续向上态势 压减粗钢政策预期再度转强 ，若能落实将提供价格向上弹性 5月中旬后需求超季节下滑 ，3季度关注是否有阶段性回补 策略及建议 ：整体维持多配 ，前期已入场的底部多单继续持有 ，7月关注供给端政策落地 ， 8月份关注需求的恢复。套利策略上 ，若限产落地钢材盘面利润有望扩大 ，头寸上我们建 议多热卷空焦炭 ；制造业景气度强于地产 ，长期看多卷螺可逢低买 ，运行参考范围200- 至500+。 2 三大领域投资 ：建筑领域景气度减弱 ，制造业维持回升状态 从累积同比增速看房地产维持向上的状态但速度明显减缓 ，5月份的当月同比增速已经开始走弱 ，预计下半年进入缓 慢回落状态 ；基建维持平稳状态累积增速水平在3%波动 ，年末或有一定边际上抬但空间有限 ；制造业处于持续回升的状态 ， 我们判断下半年会进入加速上升期提供主要需求动力。 3 地产：地产韧性仍强，顶部已显但下滑速度较慢 备注：2-5月份数据为同比2019年的两年平均增速 5月份从地产分项数据看，投资及销售累积同比增速虽然有见顶迹象但下滑速度较慢，销售稳的情况下加快施工进度 完成高周转下的快速回款来降低杠杆率（三道红线政策）仍是目前的开发商主要状态，仍有赶工完成在建工程的积极性， 而新开工增速持续偏弱将给下半年的用钢消费带来下行压力。除房地产开发投资当月增速有所下滑外其他当月数据皆有所 反弹，其中竣工反弹最为明显，也侧面说明地产进入后周期景气的阶段（加快临竣工环节）。 4 地产 ：建筑工程投资维持高位 ，支撑用钢消费 房 地产开发投资中 ，一般建筑工程投资和主体施工的进度贴近 ，也就是使用原材料尤其是钢材的主要环节 ，从 投资分项数据看建筑工程投资的增速虽然在今年一季度开始逐步下滑但速度较慢且仍处于10%水平的高位区间 ，地 产施工环节的景气度回落速度也相对较慢 ，对于钢材消费有支撑。 5 地产 ：销售维持高位状态 ，销售稳则地产整体稳 本轮信贷收缩过程中居民中长期贷款维持在高位 ，虽 然没有一轮明显得收缩但也没有继续向上 ，对应的地产销 售增速维持高位状态 ，5月份单月销售增速环比/ 同比19 年表现都较为良好 ；从高频率的周度数据看 ，30大中城 市商品房成交面积在6月下旬短暂回落后继续回到高位 ， 销售整体景气度高位且稳 ，销售稳的情况下地产整体稳 ， 地产赶工的客观条件仍然存在。下半年销售存在下滑的预 期但还持续观察。 6 建材需求：螺纹消费潜在增速见顶四季度下行，二季度表需低于潜在水平