北新建材-市场前景及投资研究报告-石膏板龙头，防水材料增长.pdfVIP

[Table_ReportDate] 2021 年 07 月 06 日 [Table_ReportStockName] 北新建材(000786) [Table_ReportName] 证券研究报告 —公司深度报告 [Table_RankPrice] [Table_Title] 投资评级：买入(首次) 石膏板龙头地位持续强化，发力防水材料增长 当前价位：36.90 目标价位：55.79 可期 公司基础数据 报告摘要 [Table_CompanyInfo] [Table_Summary] 总股本（百万股） 1,689.51 1、北新集团建材股份有限公司为全国最大的新型建材技工贸综合 流通股本（百万股） 1,689.51 性产业集团，主要以新型建材的研发、制造、经营为主营业务。主要产 总市值（亿元） 623.43 流通市值（亿元） 623.43 品为石膏板等，全国 70% 以上的知名建筑采用了龙牌系列产品，如北 资产负债率（%） 24.98 京人民大会堂、香格里拉饭店、上海东方明珠等，市场占有率多年来一 每股净资产（元） 10.15 52 周最高价/最低价（元） 55.47/24.68 直处于国内领先地位。 相对指数表现 2、北新建材主营业务为石膏板的生产和销售，在 2020 年石膏板 [Table_Chart] 业务收入为109.42 亿元，为公司第一大收入来源，占比65%，与石膏 北新建材 建筑材料 1.70 板业务相配套的龙骨业务在 2020 年的营业收入为 19.64 亿元，占比 1.26 12%，19 年开始新拓展的防水业务（防水材料及防水工程）在2020 年 0.81 0.37 收入为28.76 亿元，占比 17%。公司是中国建材集团下属的新建材业 -0.08 务板块核心企业之一，目前为止公司主要业务收入来源仍然是石膏板及 -0.52 2020/7 2020/10 2021/1 2021/4 2021/7 龙骨，但 2019 年年底开始进军防水材料业务，2020 年加大收购和并 表力度后防水材料业务有扩大的趋势。 3、防水材料龙头的两大核心竞争优势主要为：科研+品牌、资金实 [Table_ReportAuthors] 力。对于央企下属子公司的北新建材而言，这两个优势中，北新建材已 经形成了科研和资金实力的优势，品牌还需要时间进行培育，除此之外， 北新建材还有自己的竞争优势，主要是并购整合的成功经验较为丰富。 看好公司在防水材料这一领域的发展空间。 4 、预计2021-2023 年公司 EPS 分别为 1.96 元、2.27 元、2.55 元，对应市盈率分别为21.53、18.67、16.56，本文采用绝对估值和相