可转债市场7月展望：七月，安生.pdfVIP

引言 6月权益的行情多少有些强于预期的情况，但主要是成长股，核心主线未变，光伏在政策和硅料价格走 稳后开启一波强势行情，新能车、半导体仍延续强势，医美和白酒均是6月初见到高点后回落，但爱美 克震荡后继续冲高，茅台和汾酒则均是震荡偏弱的状态。市场最认可的是长期赛道中短期增速高的标 的，给估值仍然相当慷慨。而代表低估值的金融板块6月其实震荡偏弱，上证50指数6月基本上将5月的 涨幅跌尽。随着国内经济大概率已经见顶的预期形成，低估值价值股并未赢得青睐。 转债层面，上半年最好的时间仍是5月，6月更多是赚零敲碎打的钱，赚个券的钱，但由于核心标的赎 回的临近和整体估值的压缩，优质转债的持有体验相对一般。 回头来看，这轮成长的行情已经持续了一个季度，科创板和创业板均创新高，景气度和流动性确实相 对有利，到春节前的高估值问题再次出现。而随着所谓“献礼”逻辑的结束，7月的市场很难看清楚。 4 目录 转债情绪与权益市场的关系 5 5\6月转债体现的领先性 最近2个月的行情中，转债估值相对大盘有一定领先性： ⚫ 转债在四月底出现了一波估值抬升，持续到5月底，权益市场在5月中旬开始进入整体反弹 ⚫ 高平价转债6月初开始进入估值压缩状态，也领先大盘 ⚫ 6月以来，一些资质较好转债品种出现估值的压缩，如南航、光大、恒逸等。 一些优质转债品种估值压缩 四月下旬以来中高平价转债估值有领先性 修正溢价率（% ） 80修正溢价率（% ） 110修正溢价率（% ，右轴） 10 20 光大转债 恒逸转债 伟20转债 南航转债 34 18 9.5 16 32 9 14 30