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目录
一、市场回顾 5
（一）行情：交运行业跑赢大盘，细分行业分化显著 5
（二）估值：估值低于历史均值，成分股表现分化 6
二、电商红利持续，件量维持高增速 7
（一）高基数环境下，件量持续高增长 7
（二）电商活力持续释放，为快递行业提供持续增量 8
（三）服务质量整体提升，支撑快递需求有效释放 10
三、市场集中度提升，格局加速演变 11
四、行业监管强化，价格战阶段性缓和 15
五、资产开支提速，龙头壁垒加固 18
六、投资策略及重点标的 23
（一）行业评级 23
（二）投资策略 23
（三）标的推荐 24
1、顺丰控股（002352.SZ）：时效件重回高增速，特惠件持续放量 24
2、圆通速递（600233.SH）：业务量持续高增长，航空、国际业务亮眼 24
3、韵达股份（002120.SZ）：行业地位稳固，有望成为寡头 24
七、风险提示 25
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证券研究报告：行业研究/投资策略
图表目录
图1：中信一级行业2021 上半年涨跌幅（单位：%，时间区间：2021.1.1-2021.7.6 ） 5
图2 ：交运子行业（中信三级）2021 上半年涨跌幅（%） 5
图3 ：快递板块成分股2021 上半年涨跌幅（%） 6
图4 ：快递板块成分股2021 年上半年各月涨跌幅（%） 6
图5：快递板块历史PE （TTM ）变化情况 6
图6：快递板块历史PB （LF ）历史变化情况 6
图7：板块成分股最近一个交易日PE(TTM)情况 7
图8：板块成分股最近一个交易日PB （LF ）情况 7
图9 ：2011 年以来全国规上快递业务量情况（亿件，%） 7
图10：2020 年单月规上快递业务量情况（亿件，%） 8
图11：实物商品网上零售额增速表现（%） 8
图12：网购渗透率情况（%） 8
图13：拼多多过去12 个月GMV （亿元，%） 9
图14：电商平台月活人数（亿） 9
图15：直播电商市场规模（万亿，%） 10
图16：直播电商渗透率（%） 10
图17：快递公司业务量市场份额CR6 12
图18：快递行业及公司单季度件量增速 12
图19：极兔速递网络搭建情况 14
图20 ：极兔速递合作伙伴（部分） 14
图21 ：行业单票价格变化（元，%） 15
图22 ：义乌市快递业务量（万件，%） 17
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证券研究报告：行业研究/投资策略
图23 ：义乌市快递单票收入（元，%） 17
图24 ：通达系单票价格变化（元，%） 17
图25 ：通达系资本开支（亿元） 18
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