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债券深度报告
目 录
一、价格分化有所收敛，银行转债扎堆发行 6
（一）指数新高，成交活跃 6
1、转债指数震荡逐步抬升 6
2 、正股结构性行情带动下，转债跟随轮动 7
（二）低价个券修复，价格分化收敛 8
1、分化有所收敛，低价券持续修复 8
（三）银行转债扎堆发行，基金和年金积极承接 9
1、银行转债扎堆发行，余额规模站上6000 亿 9
2 、基金和年金持有市值占比提升幅度较大 9
二、下修频发，一季度现集中赎回潮 11
（一）破面比例较高时下修频发 11
1、202 1 年上半年下修次数超过2020 年和2019 年 11
2 、下修胜率较高，节奏难把握 12
（二）一季度发生转债集中赎回潮 13
1、集中赎回期多由权益行情助推 13
2 、双高转债赎回影响溢价率收敛规律 14
三、结合正股结构性行情，转债攻守兼备布局 14
（一）热门产业链核心个券赎回，未来供给不缺 14
1、产业链核心个券提前赎回退市 14
2 、又见大盘银行转债预案，新增供给不缺 15
（二）估值和价格震荡走高 15
1、价格中枢回升 15
2 、平均溢价率震荡抬升 16
（三）周期业绩兑现，关注成长和金融 17
1、下半年有望继续延续结构性行情 17
2 、成长行业高景气，关注新能源汽车、半导体等 17
3、周期个券中报较好，关注仍有需求逻辑的细分板块 20
4 、低基数效应下，关注银行中报催化 2 1
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