CPI~PPI变化规律判断短期我国利率下行.pdfVIP

金工研究 正文目录 6 月境内外大类资产表现：美元指数有所反弹，黄金表现疲弱4 全球股市：主要股指涨跌不一，A 股电新、电子和汽车行业涨幅靠前4 全球主要股指涨跌不一，A 股创业板指涨幅超7.5%，上证50 指数跌幅超4.4% 4 A 股：电新、电子和汽车行业表现较优，消费者服务、房地产和非银行业跌幅最大5 大宗商品：6 月份CRB 指数和原油指数上涨，黄金价格大幅下跌6 全球债市：中国短期利率下行，欧盟利率下行，美国长期利率下行6 美元指数：一季度整体上行，4-5 月趋势下跌，6 月拐头向上7 每月新观察：PPI 或先于CPI 回落，利率短期可能下行利好债券8 周期模型长线观点：股商震荡调整后，上涨筑顶阶段或有所反复11 风险资产周期状态：股票商品或将进入筑顶阶段 11 股市周期将见顶回落，筑顶阶段走势不确定较大 11 大宗商品指数同比的周期拟合序列仍在上行，2021 年大概率延续2020 年表现13 避险资产周期状态：利率大概率走平或上行，债市趋势性投资机会或在明年 13 全球重要国家债券利率短周期上行，压制债券表现，流动性大幅宽松概率不大13 美元指数受长周期影响最大，但前期趋势下行幅度已较大，或进入震荡筑底阶段16 6 个择时模型短线观点：3 个模型看涨，3 个模型看跌17 风险提示19 图表目录 图表1： 近3 个月全球主要资产走势（2021/04/01-2021/6/30）4 图表2 ： 全球股票市场近期情况（截至2021/6/30）4 图表3 ： 6 月行业指数收益率5 图表4 ： 今年（截至2021/6/30）风格指数走势5 图表5 ： 风格指数PE_TTM （2010/1/1-2021/6/30）5 图表6 ： 全球大宗商品近期情况（截至2021/6/30）6 图表7 ： 年初至今主要基本金属走势（2021/01/01-2021/6/30）6 图表8 ： 全球债券市场近期情况（截至2021/6/30）7 图表9 ： 今年（截至2021/6/30）美元指数整体走势7 图表10： 中国CPI、PPI 和CPI-PPI 同比值（%）8 图表11： 中国CPI 同比及其三周期拟合序列（%）9 图表12： 中国CPI 同比三周期滤波序列9 图表13： 中国PPI 同比及其三周期拟合序列（%）9 图表14： 中国PPI 同比三周期滤波序列9 图表15： 美国CPI 同比及其三周期拟合序列（%）9 图表16： 美国CPI 同比三周期滤波序列（%）9 图表17： 美国PPI 同比及其三周期拟合序列（%）10 图表18： 美国PPI 同比三周期滤波序列10 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 金工研究 图表19： 中国CPI-PPI 同比与十年期国债利率（%）10 图表20 ： 上证指数同比序列与拟合同比序列 11 图表21 ： 上证指数周期三因子序列 11 图表22 ： 恒生指数同比序列与拟合同比序列 11 图表23 ： 恒生指数周期三因子序列 11 图表24 ： 标普500 同比序列与拟合同比序列12 图表25 ： 标普500 周期三因子序列12 图表26 ： 日经225 同比序列与拟合同比序列12 图表27 ： 日经225 周期三因子序列12 图表28 ： DAX 指数同比序列与拟合同比序列12 图表29 ： DAX 指数周期三因子序列12 图表30 ： 全球主要股指同比序列三周期相位合成曲线13 图表31 ： CRB 综合现货指数同比序列与拟合同比序列13 图表32 ： CRB 综合现货指数周期三因子序列13 图表33 ： 中国十年期国债利率同比序列与拟合同比序列14 图表34 ： 中国十年期国债利率同比周期三因子序列14 图表35 ： 美国十年期国债利率同比序列与拟合同比序列14 图表36 ： 美国十年期国债利率同比周期三因子序列14 图表37 ： 日本十年期国债利率同比序列与拟合同比序列14 图表38 ： 日本十年期国债利率同比周期三因子序列14 图表39