恳谈会后信用恢复几何（二）：山西篇.pdfVIP

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2021-07-13 发布于北京
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证券研究报告|固定收益专题报告正文目录 1. 山西债券二级成交是否改善？ 4 2.山西财政状况几何？ 7 3.山西新增债、再融资债情况几何？13 4.风险提示：14 图表目录图1：2020 年 11 月永煤事件以来，山西城投平债成交情况（单位：亿元）4 图2 ：山西省不同类型国企债券成交情况（单位：亿元）5 图3 ：山西省省属煤炭企业债券成交情况（单位：亿元）5 图4 ：山西省煤炭债平均成交净价走势（单位：元）7 图5 ：山西省各家煤炭债平均成交净价走势（单位：元）7 图6 ：2020 年太原市综合财力较上年小幅下降（亿元）8 图7 ：近年来，太原市综合财力对土地依赖度持续大幅高于全省平均水平8 图8：发债区域中，太原市综合财力对于上级补助的依赖度最低，2020 年为20.9% 9 图9 ：除朔州市外，2020 年山西省及各发债区域的法定债务率均较上年走高 10 图10：除朔州市和晋中市外，2020 年山西省及各发债区域的广义债务率均较上年走高 10 图11：山西省属煤企总有息负债变化（单位：亿元） 10 图12：山西省属煤企有息负债变化（单位：亿元） 11 图13：山西省属煤企直融占比变化（单位：亿元） 12 图14：山西省属煤企债券余额/有息负债变化 12 图15：山西省属煤企、城投债余额、净融资变化 12 图16：截至目前，山西2021 年共发行新增地方债344 亿元（单位：亿元） 14 图17：截至目前，山西已发行133 亿元特殊再融资债（单位：亿元） 14 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 mRmQsQuMzRbR9R8OmOmMnPoPkPoOpQlOqQqOaQnNzRvPmQqRuOrNqQ 证券研究报告|固定收益专题报告 1.山西债券二级成交是否改善？ 2020 年以来山西国企债券成交数据的三个重要分水岭：  疫情：2020 年 1-5 月，受疫情影响需求不振，煤炭价格下跌，山西省内煤炭债估值有所走高带动山西省国企债券高估值占比提升；  永煤事件：2020 年 6 月- 11 月，煤价恢复叠加资产荒，山西省国企债券高估