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第八章 项目投资管理;一、项目投资的概念 项目投资是一种以特定项目为对象的长期投 资行为。企业投资项目可分为生产性固定资产投资（包括新建项目和更新改造项目）、证券投资及其他投资。 二、项目投资的特点 1.单项投资数额大 2.投资回收时间长 3.投资风险大 三、项目投资决策的程序;估计方案的预期现金流量及风险;一、现金流量的概念 现金流量是指由投资项目所引起的现金流入和现金流出的数量。以收付实现制为基础。 这里的现金不仅指货币资金，更不仅仅指库存现金，而是指货币资金以及投资项目收入和支出的非货币性资源的变现价值。例如一个项目需要投入企业原有的厂房、设备、材料，这些资产投入时的变现价值也是该项目的现金流量。;区别现金流入量、现金流出量和净现金流量： 现金流入量是指由投资项目所引起的现金收入的数量； 现金流出量是指由投资项目所引起的现金支出的数量； 净现金流量则是指现金流入量与现金流出量的差额。 NCF=现金流入量-现金流出量; ◆ 计量投资项目的成本和收益时，是用现金流量而不是会计收益。 会计收益是按权责发生制核算的， 不仅包括付现项目、还包括应计项目和非付现项目。 现金流量是按收付实现制核算的， 现金净流量=当期实际收入现金量－当期实际支出现金量 ◆ 项目未来的现金流量必须用预计未来的价格和成本来计算， 而不是用现在的价格和成本计算。 ; ◆ 增量现金流量是根据“有无”的原则确认有这项投资与没有 这项投资现金流量之间的差额。 ◆ 判断增量现金流量，决策者面临的问题： ① 附加效应：投资一个新项目可能对其原来的项目或业务产生影响 ② 沉没成本：过去已经发生、无法由现在或将来的任何决策改变的成本 ③ 机会成本：从多种方案中选取最优方案而放弃次优方案而丧失的收益 ④ 制造费用：只有却因本项目投资而引起的费用才能计入现金流量;二、现金流量的内容;二、现金流量的内容;三、净现金流量的构成;净现金流量则是指现金流入量与现金流出量的差额。 NCF=现金流入量-现金流出量 当现金流入量现金流出量，NCF0; 当现金流入量现金流出量，NCF0; 当现金流入量=现金流出量，NCF=0。 特征： 1.无论在经营期还是在建设期内（即整个项目计算期内）都存在净现金流量。 2.各阶段上净现金流量在数值上表现出不同的特点：即建设期内的NCF一般小于等于零，经营期内的NCF一般大于零。; 1.建设期现金流量：是指自开始投资起至项目投产为止所发生的现金流量。具体内容如下： 建设投资：指企业在建设期内按一定生产经营规模和建设内容所进行的、无形资产和开办费等各项投资的总和。 流动资金投资：是指投资项目中发生的用于生产经营期周转使用的营运资金投资。 注：所以期初现金流量主要是现金流出量，而且主要流出的是项目（固定资产）原始投资。; 2.经营期现金流量：是指自项目投产运营至项目有效期满为止所发生的现金流量，因此也称营业现金流量。具体内容如下： 营业收入：包括产品销售收入和其他销售收入。 营业成本及费用：包括直接材料费用、直接人工费用、其他直接费用、间接费用和期间费用以及营业税金及附加(如增值税、消费税、营业税、资源税、城市维护建设税、教育费附加等)。 所得税。 其中：营业收入属于现金流入量；除固定资产折旧费之外的营业成本费用、所得税属于现金流出量（因为折旧费并不增加企业的现金流出）。; 因此,将除折旧费之外的经营成本称为付现成本。经营现金净流量的计算公式如下： 经营现金净流量 =销售收入-付现成本-所得税 =销售收入-(经营总成本-折旧)-所得税 = (销售收入-经营总成本-所得税)+折旧 = 净利润+折旧 经营现金净流量 =净利润+折旧 =(销售收入-经营总成本-所得税)+折旧 =(销售收入-经营总成本)×(1-所得税税率)+折旧 =(销售收入-付现成本-折旧)×(1-所得税税率)+折旧; 3.终结现金流量。期末现金流量是指投资项目有效期满后所发生的现金流量。主要是现金流入量——固定资产变价收入以及原来垫支的流动资金的回收。 ;四、现金流量的计算;例:某公司准备购入一设备扩充生产能力。 甲方案：投资50000元，使用寿命5年，无残值，5年中每年销售收入为30000元，付现成本为10000元； 乙方案：投资60000元，使用寿命5年，有8000元残值，5年中每年销售收入为40000元，付现成本第一年为14000元，以后随着设备陈旧每年增加修理费2000元，另需垫支流动资金15000元，项目终